事務所聲譽對融資約束的影響——基于中國A股上市公司的經驗證據.pdf

1、融資約束是研究公司融資活動、投資活動以及公司價值不可回避的一個重要問題。它反映了企業(yè)的投資活動及其效率受到外部融資活動影響的程度。融資難，融資成本高，是我國大部分企業(yè)面臨的財務問題。融資約束的整體水平反映了我國金融市場還不夠完善，存在對國有企業(yè)信貸配給上的傾斜和資源錯配現象，這也是大部分學者研究融資約束的主要視角。但是就微觀層面來說，融資約束更多地反映了融資企業(yè)與外部投資者之間的信息不對稱程度。信息不對稱程度越高，意味著更高的風險溢價和

2、交易成本。會計事務所作為獨立第三方，具有信息鑒證價值，能有效降低投融資雙方的信息不對稱程度。另外，審計還具有保險功能，在一定程度上降低了投資風險。在資本市場上存在“聲譽替代”現象，國有企業(yè)具有“隱性擔?！惫δ?。因此本文試圖將融資約束和審計市場、、審計師事務所聲譽、產權性質相聯系，這也是近幾年來研究融資約束問題的一個新的熱點方向。
　　本文從信息不對稱理論、信號傳遞理論來闡述融資約束，并結合“準租金”理論、“深口袋”理論、事務所聲譽

3、作用機制來分析事務所聲譽對上司公司融資約束產生作用的內在邏輯?？紤]我國特殊國情，分析了產權性質對事務所聲譽鑒證、保險功能的影響，綜合提出了本文的兩個假設，然后以2008-2015年A股上市公司為研究樣本，利用Almeida(2004)現金一現金流敏感度融資約束模型進行實證研究，研究發(fā)現:相對于“非十大”，“十大”審計過的上市公司融資約束更低，這驗證了我國審計市場中的聲譽機制已經在發(fā)揮作用;國有企業(yè)相較非國有企業(yè)更容易融資，而且國有產權對