若干風險對沖模型在中國股指期貨市場中的應用.pdf

1、股票市場風險包括非系統(tǒng)化風險和系統(tǒng)化風險。通過分散化投資策略，可以降低非系統(tǒng)化風險。股指期貨市場上的套期保值策略指的是現(xiàn)貨頭寸和滬深300股指期貨頭寸構成一個投資組合，用期貨市場的盈利或者虧損對沖現(xiàn)貨市場虧損或者盈利，降低股票市場上現(xiàn)貨頭寸的系統(tǒng)化風險。2010年正式推出的滬深300股票指數期貨為投資者提供了一個對沖股票市場中系統(tǒng)化風險的工具。
　　本文在構建盡可能多的套期保值組合中的現(xiàn)貨部分的研究框架下，采用動態(tài)套期保值中的移動

2、窗口技術，實現(xiàn)靜態(tài)風險對沖模型動態(tài)地調整套期保值比率，采用方差減小率的套期保值有效性評價方法，測試10種靜態(tài)風險對沖模型在中國滬深300股指期貨市場中的套期保值有效性，其中有效性包括最優(yōu)性和普適性。若某一種風險對沖模型在對任一種現(xiàn)貨構建方式都能產生最好的套期保值有效性，則說明這個模型具有套期保值有效性中的最優(yōu)性。若某一種風險對沖模型并不是對于所有的現(xiàn)貨構建方式都能產生最優(yōu)的套期保值有效性，但是在綜合考慮每一種現(xiàn)貨構建方式下的套期保值效果

3、后，該模型相對其他模型具有較好的套期保值效果，則說明這個模型具有套期保值有效性中的普適性。本文中研究時采用采用最新且最全的歷史數據，105種現(xiàn)貨構架方式和4種移動窗口形式，選擇用2種樣本數據范圍和2種套期保值期限長度研究樣本數據范圍不同和套期保值期限長度不同對風險對沖模型的套期保值有效性和普適性的影響。
　　實證結果表明，(1)在中國滬深300股指期貨市場中，這10種風險對沖模型并不存在某一種風險對沖模型具有套期保值有效性中的最優(yōu)