蒙牛要約收購雅士利的動因及績效分析.pdf

1、近年來，隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深入，市場環(huán)境的不斷變化，時下大型公司傾向于通過某種形式的兼并收購來實現(xiàn)公司的快速發(fā)展，這也導致了上市公司的并購活動愈加頻繁。企業(yè)并購已經(jīng)日益成為了企業(yè)優(yōu)化資源配置、改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)運營狀況和資產(chǎn)質(zhì)量的有效手段。企業(yè)采用何種并購方式會影響并購的效果，并購的方法決定了并購能否成功。但是，通過對眾多上市公司的并購活動的觀察，我們不難發(fā)現(xiàn)，虛假重組和惡意收購已然成為了企業(yè)并購活動中不可忽視的現(xiàn)象，這嚴重影

2、響著我國并購活動的正常秩序和證券市場的健康發(fā)展。此外，傳統(tǒng)的協(xié)議收購因缺乏有效地信息披露，會引發(fā)有失公允的問題，無法達到社會資源的有效配置，也容易造成協(xié)議收購后上市公司業(yè)績不增反跌的局面。在這種形勢下，上市公司急需一種市場化程度更高的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，而要約收購因其本身的優(yōu)越性就愈加得到了市場的關(guān)注并被廣泛地運用。
　　我國在實現(xiàn)股權(quán)分置改革后，企業(yè)之間出現(xiàn)了一股新的并購浪潮，而要約收購在操作程序的規(guī)范性和信息披露的完善性方面都有其突

3、出的優(yōu)勢，因而已經(jīng)成為我國上市公司并購的一種重要形式，從而造就了新一批的要約收購案例。但是，不可否認的是，由于要約收購涉及到收購人、目標公司管理層、股東、債權(quán)人等多方主體的利益均衡問題，要約并購在我國股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊性和法律理論不完善的背景下，還是存在著諸多問題和爭議的。
　　本文從要約收購的基本理論出發(fā)，結(jié)合蒙牛要約收購雅士利這一具體案例，對要約收購的動因及其對公司績效影響進行分析，以期能夠以理論結(jié)合案例的形式豐富要約收購理論，同時

4、對其他公司要約收購產(chǎn)生一定的借鑒作用。本文關(guān)注重點是要約收購動機與經(jīng)濟后果，采用事件研究法和文獻研究法相結(jié)合的研究方法，分析了要約收購對公司績效產(chǎn)生的影響，并對要約收購活動進行評價。本文共分七個部分。第一部分引言，介紹了研究背景及方法，對有關(guān)文獻進行了綜述，構(gòu)建了本文的結(jié)構(gòu)和框架。第二部分，對要約收購的理論進行了概述，介紹了要約收購的概念、種類和特點，同時分析了并購的績效評價方法。第三部分，主要是蒙牛要約收購雅士利的案例介紹，對并購雙方

5、的背景資料、股權(quán)結(jié)構(gòu)進行了介紹，闡述了蒙牛要約收購雅士利的過程。第四部分，分析了蒙牛要約收購雅士利的動因，主要是為了迎合政策導向、適應(yīng)行業(yè)發(fā)展、補齊業(yè)務(wù)短板和追求規(guī)模效應(yīng)，接著分析了采用要約收購方式的原因，主要是為了提高收購的效率、明確收購事宜并壓迫股東做出選擇。第五部分，分析了蒙牛要約收購雅士利后的績效，從成長能力、盈利能力、營運能力、償債能力四個方面展開，得出了要約收購對績效產(chǎn)生影響的主要原因在于資源的有效整合提高了經(jīng)濟效益、業(yè)務(wù)的