上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)市值管理績(jī)效的影響研究——以大華股份為例.pdf

1、股票在股權(quán)分置改革后實(shí)現(xiàn)全流通，市值管理越來(lái)越受到上市公司的重視。評(píng)價(jià)上市公司經(jīng)營(yíng)成果的好壞，不再單單依據(jù)衡量公司業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，也不能僅依據(jù)公司市值，而是需要內(nèi)容更全面的市值管理績(jī)效。市值管理包含內(nèi)在價(jià)值的創(chuàng)造、市場(chǎng)價(jià)值的體現(xiàn)和市值與真實(shí)價(jià)值的匹配度三個(gè)方面。股權(quán)激勵(lì)作為公司常用的進(jìn)行市值管理的一種重要手段，也引起了上市公司的重視。因此本文就我國(guó)上市公司能否通過(guò)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提高市值管理績(jī)效進(jìn)行研究。
　　論文首先通過(guò)對(duì)股權(quán)激勵(lì)和

2、市值管理相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述的總結(jié)，推導(dǎo)出股權(quán)激勵(lì)影響市值管理績(jī)效的機(jī)理。再通過(guò)大樣本進(jìn)行回歸分析證明實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)提高市值管理績(jī)效是有顯著作用的。然后運(yùn)用案例研究的方法分析了大華股份實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)其市值管理績(jī)效的影響。為了保證論文的完整性，本文對(duì)2005年至2014年股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的現(xiàn)狀進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，在此基礎(chǔ)上，對(duì)大華股份的股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了詳細(xì)地分析，并對(duì)大華股份公布兩次股權(quán)激勵(lì)方案后的市場(chǎng)反應(yīng)和市值管理績(jī)效變化情況進(jìn)行分析。<

3、br>　　分析結(jié)果顯示，我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)能夠提升市值管理績(jī)效，其中主要表現(xiàn)在市值管理中的價(jià)值實(shí)現(xiàn)，即股權(quán)激勵(lì)能夠顯著提升上市公司的市場(chǎng)價(jià)值。但對(duì)市值管理中價(jià)值創(chuàng)造的影響是不顯著的，即股權(quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)造公司內(nèi)在價(jià)值有一定的促進(jìn)作用，但效果不夠明顯;股權(quán)激勵(lì)與市值管理中的價(jià)值關(guān)聯(lián)度是不顯著且負(fù)相關(guān)的，即股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施反而減弱了公司內(nèi)在價(jià)值與市值的關(guān)聯(lián)度。案例研究的結(jié)果也顯示，大華股份2013年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，市值大幅提升，但公司的凈資產(chǎn)