上市公司股權激勵應用分析——以萬科股份為例進行的分析.pdf

1、股權激勵是公司治理中最重要的機制之一。該機制通過讓管理人員持有一定數(shù)量的公司股票來使管理人員和股東的利益趨于一致，從而解決委托人和代理人之間的利益沖突問題。隨著《上市公司股權激勵管理辦法(試行)》的正式出臺，股權激勵這一激勵制度在我國已經(jīng)開始被許多企業(yè)采用。 萬科限制性股票激勵計劃是中國A股上市公司中首個獲得監(jiān)管部門批準的股權激勵方案。其激勵面廣，設計嚴格，對激勵對象的“限制”實行雙重標準。將業(yè)績標準和股價相結合，促使管理層更加

2、注重長期目標，有利于企業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展，對我國上市公司具有重要借鑒意義。但該計劃也不是十分完善，其制定和執(zhí)行中也有值得分析和探討的地方。本文以委托代理理論和人力資本理論等為理論基礎，對萬科股份現(xiàn)行股權激勵計劃進行分析，探討其執(zhí)行過程中可能遇到的問題，并最終總結出一些對上市公司股權激勵計劃的建議。 本文共分為四個部分：第一部分首先介紹股權激勵計劃在國內外方面的研究成果，以及我國股權激勵的法律依據(jù)。第二部分著重介紹股權激勵的概念、基

3、本模式和所產(chǎn)生的效應，并引出股權激勵的四個主要的理論基礎。第三部分以微軟、泰樂和星巴克成功的激勵計劃為案例，總結美國股權激勵的特點、主要內容，以及對我國股權激勵的借鑒意義。第四部分從萬科股份現(xiàn)行的股權激勵計劃出發(fā)，首先歸納該計劃的特點，即激勵對象范圍擴大；年度激勵基金提取的業(yè)績指標單一；股票歸屬條件與股價掛鉤；限制性股票以信托管理和非交易方式過戶；股權激勵計劃可能被終止。其次分析該計劃執(zhí)行中可能遇到的問題，即關于萬科限制性財務條款中的凈

4、利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率容易受到操控，以及指標本身也存在弊端，如不能充分反映企業(yè)的投資報酬，忽略了財務風險等；從萬科的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額近三年持續(xù)大幅度減少甚至為負數(shù)，可以看出萬科的股權激勵計劃是對公司現(xiàn)金流量的嚴峻考驗；萬科過去三年的凈利潤保持了高增長率，在今后的兩年內能否繼續(xù)維持，是對公司的一個挑戰(zhàn)；萬科的股權激勵容易導致公司股權結構的變化，從而引發(fā)控制權的爭奪。最后本文對上市公司股權激勵計劃提出了一些管理建議，即股權激勵計劃的限