上市公司股權(quán)激勵應(yīng)用分析——以萬科股份為例進(jìn)行的分析.pdf

1、股權(quán)激勵是公司治理中最重要的機(jī)制之一。該機(jī)制通過讓管理人員持有一定數(shù)量的公司股票來使管理人員和股東的利益趨于一致，從而解決委托人和代理人之間的利益沖突問題。隨著《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》的正式出臺，股權(quán)激勵這一激勵制度在我國已經(jīng)開始被許多企業(yè)采用。 萬科限制性股票激勵計(jì)劃是中國A股上市公司中首個獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)的股權(quán)激勵方案。其激勵面廣，設(shè)計(jì)嚴(yán)格，對激勵對象的“限制”實(shí)行雙重標(biāo)準(zhǔn)。將業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)和股價(jià)相結(jié)合，促使管理層更加

2、注重長期目標(biāo)，有利于企業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展，對我國上市公司具有重要借鑒意義。但該計(jì)劃也不是十分完善，其制定和執(zhí)行中也有值得分析和探討的地方。本文以委托代理理論和人力資本理論等為理論基礎(chǔ)，對萬科股份現(xiàn)行股權(quán)激勵計(jì)劃進(jìn)行分析，探討其執(zhí)行過程中可能遇到的問題，并最終總結(jié)出一些對上市公司股權(quán)激勵計(jì)劃的建議。 本文共分為四個部分：第一部分首先介紹股權(quán)激勵計(jì)劃在國內(nèi)外方面的研究成果，以及我國股權(quán)激勵的法律依據(jù)。第二部分著重介紹股權(quán)激勵的概念、基

3、本模式和所產(chǎn)生的效應(yīng)，并引出股權(quán)激勵的四個主要的理論基礎(chǔ)。第三部分以微軟、泰樂和星巴克成功的激勵計(jì)劃為案例，總結(jié)美國股權(quán)激勵的特點(diǎn)、主要內(nèi)容，以及對我國股權(quán)激勵的借鑒意義。第四部分從萬科股份現(xiàn)行的股權(quán)激勵計(jì)劃出發(fā)，首先歸納該計(jì)劃的特點(diǎn)，即激勵對象范圍擴(kuò)大；年度激勵基金提取的業(yè)績指標(biāo)單一；股票歸屬條件與股價(jià)掛鉤；限制性股票以信托管理和非交易方式過戶；股權(quán)激勵計(jì)劃可能被終止。其次分析該計(jì)劃執(zhí)行中可能遇到的問題，即關(guān)于萬科限制性財(cái)務(wù)條款中的凈

4、利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率容易受到操控，以及指標(biāo)本身也存在弊端，如不能充分反映企業(yè)的投資報(bào)酬，忽略了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等；從萬科的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額近三年持續(xù)大幅度減少甚至為負(fù)數(shù)，可以看出萬科的股權(quán)激勵計(jì)劃是對公司現(xiàn)金流量的嚴(yán)峻考驗(yàn)；萬科過去三年的凈利潤保持了高增長率，在今后的兩年內(nèi)能否繼續(xù)維持，是對公司的一個挑戰(zhàn)；萬科的股權(quán)激勵容易導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，從而引發(fā)控制權(quán)的爭奪。最后本文對上市公司股權(quán)激勵計(jì)劃提出了一些管理建議，即股權(quán)激勵計(jì)劃的限