CEO權(quán)利、機(jī)構(gòu)投資者持股與企業(yè)避稅.pdf

1、一直以來(lái)，企業(yè)避稅問(wèn)題都是學(xué)術(shù)界關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。當(dāng)前對(duì)企業(yè)避稅的研究主要在解釋為何會(huì)產(chǎn)生這種差異的原因，即影響企業(yè)避稅的因素。已有學(xué)者從公司特征、所有權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)激勵(lì)和公司治理等方面開(kāi)展了對(duì)企業(yè)避稅行為的研究，隨著現(xiàn)代企業(yè)的建立，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)開(kāi)始分離，在委托-代理理論框架下的避稅問(wèn)題成為了企業(yè)的代理問(wèn)題，管理層進(jìn)行復(fù)雜不透明的避稅活動(dòng)以防止避稅行為被稅務(wù)機(jī)關(guān)發(fā)現(xiàn)，這也加劇了股東和管理層的信息不對(duì)稱(chēng)，此時(shí)管理層可能出于“自利動(dòng)機(jī)”利用權(quán)

2、力尋租。同時(shí)，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在近幾年來(lái)不斷發(fā)展壯大，逐漸開(kāi)始扮演積極投資者，以更明確的態(tài)度監(jiān)督管理層行為、參與公司治理決策、對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)行為都產(chǎn)生了一定影響。機(jī)構(gòu)投資者作為公司重要的外部利益相關(guān)者，已成為一項(xiàng)有效的外部治理機(jī)制。
　　文獻(xiàn)回顧以及理論分析可知，已有文獻(xiàn)對(duì)CEO權(quán)力與企業(yè)避稅的關(guān)系進(jìn)行了研究，但是尚未有文獻(xiàn)從機(jī)構(gòu)投資者的外部監(jiān)督角度對(duì)CEO權(quán)力與企業(yè)避稅關(guān)系以及不同的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)CEO權(quán)力的抑制效

3、果是否相同進(jìn)行研究。實(shí)踐表明，機(jī)構(gòu)投資者作為企業(yè)外部利益的相關(guān)者，他們能夠發(fā)揮對(duì)上市公司的監(jiān)督作用，并在一定程度上影響公司的治理決策?；鹱鳛闄C(jī)構(gòu)投資者的最重要的組成部分，其發(fā)展最早，也最為成熟，其是否對(duì)抑制CEO權(quán)力發(fā)揮有效的作用呢？本文立足于委托-代理理論，以企業(yè)避稅強(qiáng)度為切入點(diǎn)，分別研究了CEO權(quán)力、不同的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)避稅強(qiáng)度的影響作用以及三者之間的互動(dòng)關(guān)系。
　　本文在借鑒國(guó)內(nèi)外已有的研究成果基礎(chǔ)上，以2010-201

4、5年全部A股上市公司的財(cái)務(wù)面板數(shù)據(jù)為樣本，分別檢驗(yàn)了 CEO權(quán)力、不同的機(jī)構(gòu)投資者持股是否會(huì)對(duì)企業(yè)避稅產(chǎn)生影響以及在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步檢驗(yàn)三者之間的互動(dòng)關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：
　?。?)CEO權(quán)力越大，企業(yè)的避稅強(qiáng)度更大。
　　（2)機(jī)構(gòu)投資者整體持股比例越大，企業(yè)避稅強(qiáng)度更小。
　?。?)基金持股比例越大，企業(yè)避稅強(qiáng)度更大。
　?。?)其他主要投資機(jī)構(gòu)持股比例越大，企業(yè)避稅強(qiáng)度越小。
　?。?)機(jī)構(gòu)投資者整體

5、持股比例的上升，能夠有效地抑制CEO權(quán)力，使得CEO權(quán)力與企業(yè)避稅強(qiáng)度之間的正相關(guān)關(guān)系隨之減弱。
　?。?)基金持股比例的上升，不能抑制CEO權(quán)力，使得CEO權(quán)力與企業(yè)避稅強(qiáng)度之間的正相關(guān)關(guān)系隨之減弱。
　　（7)其他主要投資機(jī)構(gòu)持股比例的上升，在一定程度上能夠抑制CEO權(quán)力，使得CEO權(quán)力與企業(yè)避稅強(qiáng)度之間的正相關(guān)關(guān)系隨之減弱。
　　本文的研究結(jié)論可為稅收征管工作以及監(jiān)督機(jī)制的完善提供有益參考和證據(jù)支持。對(duì)于稅收征管