機構投資者持股對企業(yè)并購的影響研究.pdf

1、在“超常規(guī)發(fā)展機構投資者”戰(zhàn)略指引下,我國機構投資者得到了長足的發(fā)展,它們也越來越傾向于參與上市公司治理。本文從并購的視角研究了機構投資者影響上市公司治理的過程及其效果。
　　本文首先回顧了機構投資者參與上市公司治理以及企業(yè)并購的相關文獻,在此基礎上再對中國的并購行為進行分析,提出了機構投資者與上市公司并購關系的四個研究假設。然后,從萬得和國泰安兩個金融數(shù)據(jù)庫中選取發(fā)生在2004年至2006年的339個并購事件樣本以及相關數(shù)據(jù),提

2、出實證模型。接下來,本文先后用邏輯回歸和最小二乘法線性回歸對研究假設進行了檢驗,得出了以下主要結(jié)論:
　　(1)機構投資者持股比例總和與關聯(lián)并購發(fā)生的概率沒有顯著負相關關系,說明我國機構投資者作為一個整體并未能抑制上市公司關聯(lián)并購的發(fā)生。
　　(2)不同類型機構投資者在企業(yè)關聯(lián)并購行為中扮演的角色存在差異,僅券商和QFII持股比例與上市公司發(fā)生關聯(lián)并購的概率顯著負相關。
　　(3)機構投資者持股比例越高,企業(yè)并購績效越