定向增發(fā)、機(jī)構(gòu)投資者持股與盈余管理.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、近年來,定向增發(fā)與盈余管理的關(guān)系逐步受到專家學(xué)者的關(guān)注。由于定向增發(fā)的實(shí)施沒有公司業(yè)績方面的政策約束,這使得定向增發(fā)不存在為了達(dá)到再融資條件而進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī),那么,上市公司的定向增發(fā)行為是否存在其他盈余管理的動(dòng)機(jī)呢?進(jìn)行定向增發(fā)前上市公司的盈余管理程度是否更大呢?國內(nèi)外關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者治理作用的研究比較豐富,一部分學(xué)者認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者擁有信息優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì),從而能夠形成有效的股權(quán)制衡力量,提高公司治理水平,緩解兩類代理問題引發(fā)的沖突,抑

2、制公司的盈余管理行為,而持不同觀點(diǎn)的學(xué)者則認(rèn)為,機(jī)構(gòu)投資者受雙重委托代理關(guān)系和自身盈利模式的影響,可能存在投資短視行為,這大大降低了機(jī)構(gòu)投資者積極參與公司治理和抑制公司盈余管理行為的作用。那么,對(duì)于我國上市公司定向增發(fā)前可能存在的盈余管理行為,機(jī)構(gòu)投資者持股是否存在抑制作用呢?
   本研究以上市公司定向增發(fā)為切入點(diǎn),分析上市公司定向增發(fā)前可能引發(fā)的盈余管理行為和機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)此的抑制作用。本文以2010-2012定向增發(fā)公司

3、為研究樣本,先從規(guī)范研究的角度進(jìn)行相關(guān)文獻(xiàn)的回顧,定義相關(guān)研究概念,闡述分析本文的理論基礎(chǔ),并在此基礎(chǔ)上提出實(shí)證部分的研究假設(shè),然后實(shí)證分析定向增發(fā)前上市公司盈余管理行為的存在性和機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)此的抑制能力,并站在不同增發(fā)對(duì)象的角度,進(jìn)一步檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)定向增發(fā)前公司不同方向盈余管理行為的抑制作用。主要研究結(jié)果如下:⑴證實(shí)了上市公司定向增發(fā)前存在盈余管理行為。⑵機(jī)構(gòu)投資者持股與上市公司定向增發(fā)前盈余管理程度顯著負(fù)相關(guān)。⑶機(jī)構(gòu)投資

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