風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO短期超額報(bào)酬的影響研究.pdf

1、當(dāng)前，中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)處于快速發(fā)展時(shí)期，融資和投資規(guī)模都在不斷擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)投資不僅能為企業(yè)帶來資本的投入，更能利用自身的管理經(jīng)驗(yàn)和資源網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)快速成長和成功，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)創(chuàng)新、就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和行業(yè)革新的貢獻(xiàn)。作為促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量，天使投資也越來越受到社會(huì)的關(guān)注，不僅為初創(chuàng)企業(yè)提供前期啟動(dòng)資金，而且同時(shí)帶來豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。致力于扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板的推出為中小企業(yè)融資提供了渠道，也為風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資提供了退出途徑。但是

2、，在成熟和非成熟市場(chǎng)中，不同時(shí)期、不同地點(diǎn)，新股都普遍存在著IPO短期超額報(bào)酬現(xiàn)象。
　　本文以風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資為背景，以深圳創(chuàng)業(yè)板2009年10月30日-2012年11月30日的355家上市公司為研究對(duì)象，采用描述性統(tǒng)計(jì)、均值差異檢驗(yàn)以及多元回歸分析等方法，實(shí)證研究風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO短期超額報(bào)酬的影響。研究發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資能夠有效降低企業(yè)IPO短期超額報(bào)酬率，發(fā)揮“認(rèn)證”和“監(jiān)督”的作用，且風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)持股比例越高