風險投資對創(chuàng)業(yè)板IPO盈余管理的影響研究.pdf

1、自2009年10月創(chuàng)業(yè)板問世，中小企業(yè)特別是高新技術企業(yè)有了一個新的融資渠道，同時國內風險投資機構也可通過創(chuàng)業(yè)板退出。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在風險投資的協(xié)助下順利上市，風險投資也能借此通過減持或退出實現資本增值。為了盡快上市，提高股票發(fā)行價格，有相當一部分企業(yè)借助盈余管理的方式粉飾公司財務報表，而風險投資作為獨特的參與方，在這一過程中扮演著何種角色，是促進還是抑制盈余管理行為呢？本文將進行深入探討。
　　本文基于企業(yè)和風險投資機構在不同階段具有

2、不同盈余管理動機的觀點，將IPO過程分為IPO前一年、IPO當年和IPO后一年。選取2010年1月至2014年12月在創(chuàng)業(yè)板上市的369家公司為樣本，運用改進后的修正Jones模型計算得到可操控性應計利潤，以此對盈余管理程度進行計量。本文著重關注有無風險投資背景和風險投資持股比例高低對IPO前后不同階段盈余管理的影響，通過多元回歸模型的構建，驗證風險投資的參與在IPO過程中是否能夠降低企業(yè)盈余管理，以及在有風險投資背景的公司中，風險投資

3、機構持股比例較高的公司在IPO不同階段盈余管理程度是否會降低。
　　結果顯示，風險投資的參與在IPO前一年降低了創(chuàng)業(yè)板公司盈余管理程度;風險投資的參與在IPO當年助長了創(chuàng)業(yè)板公司盈余管理行為;風險投資的參與在IPO后一年有輕微促進盈余管理的作用。而在有風險投資參股的創(chuàng)業(yè)板公司中，第一大風險投資較高的持股比例往往會在IPO前一年進一步降低盈余管理;出于減持或退出的考慮，第一大風險投資持股比例高的公司在IPO當年和IPO后一年盈余管理