基于序數(shù)空間的企業(yè)戰(zhàn)略風險及財務績效關系研究.pdf

1、隨著全球化趨勢的加快，企業(yè)越來越關注企業(yè)組織層次的風險即企業(yè)戰(zhàn)略風險問題。針對目前學界研究該問題存在的一些局限性，綜合運用戰(zhàn)略管理學、經濟學、風險管理學和統(tǒng)計學，借鑒系統(tǒng)科學的思想和方法，融合定性與定量、演繹與歸納的方法，對企業(yè)戰(zhàn)略風險及其財務績效的關系進行了理論和方法討論，并進行了相應的實證分析研究。
　　本文重新界定了戰(zhàn)略風險的內涵和特點，研究了戰(zhàn)略風險識別過程中的風險因素和風險形成機理，對戰(zhàn)略風險的傳統(tǒng)度量方法，如均值方差方

2、法、絕對百分比差方法和夏普法、CAPM方法等進行了簡要的歸納，分析了它們的優(yōu)缺點，從而給出序數(shù)空間中熵度量方法對企業(yè)戰(zhàn)略風險的度量，以企業(yè)絕對績效和相對競爭績效的變化對應的預期戰(zhàn)略績效的變化來刻畫戰(zhàn)略風險，將參考系統(tǒng)中企業(yè)位置下降所帶來的負面不確定性定義為戰(zhàn)略風險，利用轉移概率矩陣和序數(shù)空間中的熵理論對系統(tǒng)的戰(zhàn)略風險進行刻畫。在此基礎上，根據(jù)單個企業(yè)對系統(tǒng)風險的貢獻度，在其他關鍵戰(zhàn)略資源不變的情況下，確定某個企業(yè)排名的變化對系統(tǒng)戰(zhàn)略風險

3、變化的邊際貢獻度，從而得到各個企業(yè)的戰(zhàn)略風險。同時針對更符合實際情況的動態(tài)參考系統(tǒng)，提出在有企業(yè)進入和退出系統(tǒng)的情況下的解決方案。一是通過固定進入前或退出后的企業(yè)位置，量化它在進入系統(tǒng)后或退出系統(tǒng)前的排名變化，得到新的轉移概率矩陣，從而利用序數(shù)空間的有關理論進行度量。二是建立企業(yè)之間的摩擦系數(shù)，通過摩擦系數(shù)討論對整個系統(tǒng)帶來的風險大小，并給定一個行業(yè)進入和退出率的計算方法，通過進入和退出率將整個行業(yè)中進入和退出的現(xiàn)象量化解決。
　

4、　在界定和度量了企業(yè)戰(zhàn)略風險后對其與財務績效的關系進行了一系列的討論研究。首先，通過對面板數(shù)據(jù)模型的分析及對面板數(shù)據(jù)固定效應模型和隨機效應模型的參數(shù)估計方法的討論，選取企業(yè)財務績效指標，建立了面板數(shù)據(jù)模型，利用中國紡織行業(yè)有關數(shù)據(jù)，驗證了在中國國情下紡織業(yè)“鮑曼悖論”的特殊存在，說明高風險不一定必然帶來高收益，企業(yè)應考慮如何建立長期低風險高收益的績效產出。其次，對于每個研究階段而言，可能會出現(xiàn)可供分析的相關企業(yè)數(shù)據(jù)較少，或其財務績效指標

5、之間有較強的相關性等問題，可采用偏最小二乘方法建模分析。在給出了偏最小二乘方法的理論基礎和基本表達形式后，對多重共線性的診斷方法及其交叉有效性進行了分析，給出了它的算法步驟，依然利用中國紡織行業(yè)的相關數(shù)據(jù)進行對比分析，由于采用的是年度橫截面數(shù)據(jù)，通過對它們的方差膨脹因子的計算，發(fā)現(xiàn)指標相關性明顯。通過偏最小二乘方法的對比分析，得到部分年份存在戰(zhàn)略風險和財務績效指標相關關系相反的情況，這也說明在每個不同的年度中，企業(yè)應該針對實際情況采取相

6、應的措施。最后，研究提出了面板偏最小二乘方法，根據(jù)對偏最小二乘方法的討論，利用其對面板數(shù)據(jù)模型參數(shù)進行估計，并對其交叉有效性進行了分析，解決指標相關性強烈等問題，同樣利用中國紡織行業(yè)數(shù)據(jù)，與面板數(shù)據(jù)模型的結果對比分析，得到在凈資產收益率對各個指標的面板回歸結果中，利用偏最小二乘方法對面板數(shù)據(jù)模型進行參數(shù)估計的回歸結果更能表現(xiàn)出其方法的有效性，得到了凈資產收益率與企業(yè)戰(zhàn)略風險的負相關關系等一系列結論。
　　企業(yè)戰(zhàn)略風險與財務績效的關