企業(yè)并購重組對出口績效的影響研究——基于中國的上市公司數(shù)據(jù)分析.pdf

1、并購重組作為實現(xiàn)企業(yè)快速擴張的重要手段，對市場經(jīng)濟的發(fā)展起到了巨大的推動作用。縱觀現(xiàn)代經(jīng)濟史，企業(yè)通過并購重組實現(xiàn)擴張成為一個突出的現(xiàn)象，比如美國歷史上曾發(fā)生的五次并購浪潮，極大的促進了美國企業(yè)的擴張發(fā)展，深刻地改變了美國的經(jīng)濟面貌。1978年改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟的增長和企業(yè)所有制改革，我國也出現(xiàn)了三次比較大的并購重組浪潮。這些并購重組浪潮對我國的市場經(jīng)濟、企業(yè)發(fā)展布局、以及產(chǎn)業(yè)結構都產(chǎn)生了深遠的影響。在目前我國經(jīng)濟新常態(tài)背景下，

2、中國的新一輪并購浪潮正在興起。經(jīng)濟形勢客觀上要求我國企業(yè)通過并購重組能夠做大做強，促進供給側改革，去除落后產(chǎn)能，增加有效供給，增強企業(yè)的國際競爭力，順利走出國門。因此，研究中國上市企業(yè)并購重組對出口績效的影響，對影響企業(yè)并購出口績效的關鍵因素進行分析，進而尋求優(yōu)化我國企業(yè)并購績效的策略，這對于我國經(jīng)濟的良好發(fā)展轉型，促進供給側改革具有非常重要的理論和現(xiàn)實意義，但目前鮮有這方面的文獻研究。本文通過對以上問題進行深入研究，力圖為我國企業(yè)并購

3、重組的政策分析提供有價值的參考，豐富并購重組的研究體系。
　　本文完成的主要工作以及取得主要成果有：
　　（1）在企業(yè)并購重組對出口績效影響的實證研究中，對于總樣本，本文證實了企業(yè)的并購重組對出口績效具有顯著的正向促進作用；在行業(yè)層面，材料、機械汽車、化工、農(nóng)林造紙、醫(yī)療保健、TMT等行業(yè)企業(yè)的并購重組對出口績效具有顯著的正向促進作用，而在家居飲食行業(yè)中，企業(yè)的并購重組對出口績效的影響不顯著。同時本文研究發(fā)現(xiàn)對于所有行業(yè)，企

4、業(yè)增大研發(fā)支出強度都能顯著的促進其出口績效，這是提高國際市場競爭力的關鍵因素。另外，本文研究還發(fā)現(xiàn)除機械汽車行業(yè)外，企業(yè)生產(chǎn)率的提高對其出口績效影響不顯著，這與異質性企業(yè)貿(mào)易理論相違背。
　?。?）在不同所有制企業(yè)的并購重組對出口績效的影響研究中，對于總樣本，本文證實了民營企業(yè)的并購重組對出口績效的正向促進作用要大于國有企業(yè)，民營企業(yè)的并購更富有成效；在行業(yè)層面，材料、機械汽車、醫(yī)療保健、TMT等行業(yè)企業(yè)的并購重組對出口績效有顯著

5、的正向促進作用，而在化工、農(nóng)林造紙行業(yè)中，民營企業(yè)的并購重組對出口績效的影響與國有企業(yè)相比不明顯。
　?。?）在不同所有制企業(yè)獲得政府補貼對出口績效的影響研究中，對于總樣本，本文證實了民營企業(yè)獲得的政府補貼對出口績效的正向促進作用要大于國有企業(yè)；在行業(yè)層面，化工、農(nóng)林造紙、醫(yī)療保健、TMT等行業(yè)民營企業(yè)獲得的政府補貼對出口績效的正向促進作用要大于國有企業(yè)；而在機械汽車行業(yè)中，企業(yè)獲得的政府補貼對出口績效的影響與國有企業(yè)相比不明顯。

6、
　?。?）在不同并購目的類型對出口績效的影響中，在總樣本中，不同并購目的類型對企業(yè)出口績效影響從大到小依次為：行業(yè)整合型、多元化戰(zhàn)略型、其它型、資本運作型；在行業(yè)層面：①材料行業(yè)不同并購目的類型對企業(yè)出口績效影響從大到小依次為：行業(yè)整合型、多元化戰(zhàn)略型、其它型、資本運作型；②機械汽車行業(yè)不同并購目的類型對企業(yè)出口績效影響從大到小依次為：多元化戰(zhàn)略型、行業(yè)整合型、其它型、資本運作型；③化工行業(yè)不同并購目的類型對企業(yè)出口績效影響從大

7、到小依次為：行業(yè)整合型=多元化戰(zhàn)略型、其它型、資本運作型；④農(nóng)林造紙行業(yè)不同并購目的類型對企業(yè)出口績效影響從大到小依次為：其它型、行業(yè)整合型、多元化戰(zhàn)略型、資本運作型；⑤醫(yī)療保健行業(yè)不同并購目的類型對企業(yè)出口績效影響從大到小依次為：行業(yè)整合型=其它型、資本運作型、多元化戰(zhàn)略型；⑥TMT行業(yè)不同并購目的類型對企業(yè)出口績效影響從大到小依次為：行業(yè)整合型、多元化戰(zhàn)略型、其它型、資本運作型。不同行業(yè)企業(yè)可根據(jù)以上結果采取適宜的并購策略。

8、　　（5）通過將企業(yè)并購重組對國內(nèi)市場績效和出口績效影響進行比較研究分析，在理論和實證上論證企業(yè)并購重組會促進我國的供給側改革和提高國際競爭力，并總結歸納不同行業(yè)企業(yè)適宜采取的并購重組策略。本文還對材料、機械汽車、化工、農(nóng)林造紙、醫(yī)療保健、家居飲食、TMT等行業(yè)的現(xiàn)狀進行了描述分析，并針對以上行業(yè)分別提出行業(yè)內(nèi)合并重組、行業(yè)內(nèi)兼并收購、上下游行業(yè)鏈一體化整合等企業(yè)整合建議。同時，歸納總結企業(yè)的并購重組帶來的優(yōu)缺點及其影響。
　　本

9、文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
　　第一，在現(xiàn)有的文獻中，研究企業(yè)并購重組對企業(yè)績效影響的文章非常豐富。但是筆者發(fā)現(xiàn)，企業(yè)并購重組對企業(yè)出口績效影響，特別是關于中國上市公司的研究卻非常稀少。在中國現(xiàn)階段的經(jīng)濟環(huán)境中，研究企業(yè)并購重組對企業(yè)出口績效影響比如中國南北車的合并能否起到提高出口績效的作用，卻具有非常重要的實踐意義，本文首次對此問題進行深入的實證研究。
　　第二，在理論方面，本研究綜合經(jīng)濟學和管理學的研究方法，將

10、新貿(mào)易理論與新-新貿(mào)易理論、“母國市場效應”、“出口-生產(chǎn)率悖論”以及規(guī)模經(jīng)濟論、并購動機、并購類型等相關理論相結合，為建立企業(yè)并購重組研究框架以及提出具有實踐性的政策建議提供強有力的經(jīng)濟學和管理學理論解釋和支撐。
　　第三，在實證方面，本研究使用Wind并購數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)，通過手工整合材料、機械汽車、化工、農(nóng)林造紙、醫(yī)療保健、家居飲食和TMT等7個不同行業(yè)，涉及1078家上市企業(yè)的并購數(shù)據(jù)，并進行詳細的描述性統(tǒng)計，為全面、深入的了

11、解現(xiàn)階段我國企業(yè)的并購特征打下堅實的數(shù)據(jù)基礎。本研究還通過建立計量模型，使用多元回歸的研究方法，量化不同行業(yè)的企業(yè)并購重組對出口績效的影響，本文還針對不同的并購目的類型對我國企業(yè)的出口績效進行產(chǎn)業(yè)層面的實證研究，為我國企業(yè)選擇并購類型提供理論依據(jù)，同時文章還針對不同產(chǎn)業(yè)、不同所有制企業(yè)并購重組和政府補貼對企業(yè)的出口績效影響進行對比研究，為政府和企業(yè)制定改革政策提供有益的建議。另外，關于國有企業(yè)和民營企業(yè)并購重組的績效結論對目前的國企改革

12、具有一定的指導意義。
　　第四，在我國大力推動供給側改革的大背景下，本文針對企業(yè)并購重組對國內(nèi)市場績效的影響及其影響因素也進行了深入研究，并與出口績效結果進行對比分析。對于不同行業(yè)，因地制宜，提出行業(yè)內(nèi)合并重組、行業(yè)內(nèi)兼并收購以及上下游行業(yè)鏈一體化等整合方式，并分析并購的優(yōu)勢和可能帶來的風險。為了優(yōu)化我國企業(yè)的并購績效，本文根據(jù)理論分析和經(jīng)驗研究結果，從國家層面、行業(yè)層面以及企業(yè)層面出發(fā)，自上而下的邏輯詳細闡述提高企業(yè)并購重組效果