A-H溢價率影響因素的實證分析及滬港通的開展對A-H溢價率的影響.pdf

1、股票市場作為一國最重要的資本市場，發(fā)揮著促進資源合理配置、服務(wù)實體經(jīng)濟、反應(yīng)實體經(jīng)濟運行的作用，對一國實體經(jīng)濟的發(fā)展必不可少。而中國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的調(diào)整期，供給側(cè)改革急需A股市場發(fā)揮其在資源配置方面的突出作用，以從供給側(cè)提振經(jīng)濟，因此，在中國實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的現(xiàn)階段，A股估值體系的不合理問題顯得更為突出。而滬港通作為滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制，預(yù)計將會通過加速兩地信息、資本、投資者的相互流動，縮小兩地股票價格差異等方面，改善A+H

2、交叉上市公司長期存在同股同權(quán)不同價的問題，修正A股估值體系部分不合理問題，并使A股估值體系向更國際化的H股估值體系靠攏。
　　在滬港通開展剛滿一年之際，為分析影響A股溢價率的因素并探尋滬港通對A、H股價格差異的影響，本文以滬股通標(biāo)的股票中的全部A+H交叉上市股為樣本，收集樣本股在2013年1月1日至2015年12月24日的交易數(shù)據(jù)，在從理論角度進行分析后，重點從統(tǒng)計及實證的角度，通過面板數(shù)據(jù)回歸分析得到滬港通推出前A/H溢價率的回

3、歸模型，并在進行穩(wěn)健性分析后，結(jié)合事件研究法，進一步研究了滬港通的推出對A/H溢價率的影響，得出以下結(jié)論：首先，影響A股對H股溢價率的主要因素是公司規(guī)模導(dǎo)致的信息不對稱程度、A股及H股市場換手率比所反映的流動性差異、每股收益及貝塔值相關(guān)的成長性、收益性及風(fēng)險性幾個方面的投資理念差異、相對供給差別導(dǎo)致的需求彈性差異、兩地利率差異所反映的投資成本差異。其次，總體而言，滬港通的開展起到了降低A/H溢價率的作用，其對A、H股價格差異的縮小作用強