A-H溢價(jià)率影響因素的實(shí)證分析及滬港通的開(kāi)展對(duì)A-H溢價(jià)率的影響.pdf

1、股票市場(chǎng)作為一國(guó)最重要的資本市場(chǎng)，發(fā)揮著促進(jìn)資源合理配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、反應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用，對(duì)一國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必不可少。而中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的調(diào)整期，供給側(cè)改革急需A股市場(chǎng)發(fā)揮其在資源配置方面的突出作用，以從供給側(cè)提振經(jīng)濟(jì)，因此，在中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的現(xiàn)階段，A股估值體系的不合理問(wèn)題顯得更為突出。而滬港通作為滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制，預(yù)計(jì)將會(huì)通過(guò)加速兩地信息、資本、投資者的相互流動(dòng)，縮小兩地股票價(jià)格差異等方面，改善A+H

2、交叉上市公司長(zhǎng)期存在同股同權(quán)不同價(jià)的問(wèn)題，修正A股估值體系部分不合理問(wèn)題，并使A股估值體系向更國(guó)際化的H股估值體系靠攏。
　　在滬港通開(kāi)展剛滿一年之際，為分析影響A股溢價(jià)率的因素并探尋滬港通對(duì)A、H股價(jià)格差異的影響，本文以滬股通標(biāo)的股票中的全部A+H交叉上市股為樣本，收集樣本股在2013年1月1日至2015年12月24日的交易數(shù)據(jù)，在從理論角度進(jìn)行分析后，重點(diǎn)從統(tǒng)計(jì)及實(shí)證的角度，通過(guò)面板數(shù)據(jù)回歸分析得到滬港通推出前A/H溢價(jià)率的回

3、歸模型，并在進(jìn)行穩(wěn)健性分析后，結(jié)合事件研究法，進(jìn)一步研究了滬港通的推出對(duì)A/H溢價(jià)率的影響，得出以下結(jié)論：首先，影響A股對(duì)H股溢價(jià)率的主要因素是公司規(guī)模導(dǎo)致的信息不對(duì)稱程度、A股及H股市場(chǎng)換手率比所反映的流動(dòng)性差異、每股收益及貝塔值相關(guān)的成長(zhǎng)性、收益性及風(fēng)險(xiǎn)性幾個(gè)方面的投資理念差異、相對(duì)供給差別導(dǎo)致的需求彈性差異、兩地利率差異所反映的投資成本差異。其次，總體而言，滬港通的開(kāi)展起到了降低A/H溢價(jià)率的作用，其對(duì)A、H股價(jià)格差異的縮小作用強(qiáng)