滬港通對(duì)我國(guó)AH股價(jià)差影響的實(shí)證研究.pdf

1、隨著滬港通的開(kāi)通，大陸市場(chǎng)與香港市場(chǎng)的聯(lián)系日益緊密，資金流動(dòng)更加頻繁，提高了兩地市場(chǎng)的開(kāi)放水平。但是，我國(guó)雙重上市公司的AH股價(jià)差一直存在。區(qū)別于其他市場(chǎng)，我國(guó)A股價(jià)格要高于H股價(jià)格，即內(nèi)資股溢價(jià)，這被稱為“中國(guó)股市之謎”。而滬港通是否會(huì)對(duì)價(jià)差產(chǎn)生影響，要從多個(gè)方面綜合衡量。
　　為了對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行深入地研究，本文首先對(duì)研究背景、研究?jī)?nèi)容及方法進(jìn)行了概述，之后從三個(gè)方面對(duì)影響AH股價(jià)差的因素進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述，接下來(lái)介紹了A股市場(chǎng)、H

2、股市場(chǎng)的發(fā)展概況，由于兩地市場(chǎng)制度和交易制度的差異，AH股價(jià)差產(chǎn)生。隨后，文章闡述了滬港通的由來(lái)、交易概況以及對(duì)AH股價(jià)差造成的影響。
　　在接下來(lái)的章節(jié)中，本文開(kāi)始進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證部分以86家雙重上市公司2012年3月5日至2016年9月30日的月度交易數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，選取AH股價(jià)差作為被解釋變量，把滬港通設(shè)置為虛擬變量并作為解釋變量，控制變量包括信息不對(duì)稱、流動(dòng)性差異、需求彈性、風(fēng)險(xiǎn)偏好、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等五個(gè)市場(chǎng)因素，公司規(guī)模、

3、投資者結(jié)構(gòu)等兩個(gè)公司因素。運(yùn)用stata軟件將面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，結(jié)果表明滬港通對(duì)AH股價(jià)差有顯著的正向影響。隨后將股票分為滬港通標(biāo)的股與非標(biāo)的股兩組，再分別進(jìn)行回歸發(fā)現(xiàn)，滬港通對(duì)其價(jià)差也都有顯著的正向影響。這與預(yù)期假設(shè)的符號(hào)相反，可能是因?yàn)闇弁ù碳ち薃股市場(chǎng)，導(dǎo)致AH股價(jià)差擴(kuò)大。同時(shí)，信息不對(duì)稱、流動(dòng)性差異、公司規(guī)模也是影響AH股價(jià)差的重要因素。
　　最后，本文根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果提出了相應(yīng)的政策建議，主要內(nèi)容包括：拓寬投資渠道，促