香港、臺灣及滬深股票市場的波動溢出效應研究.pdf

1、股票市場間的波動溢出效應是指某一股票市場的波動在受到自身歷史波動情況影響的同時，還在一定程度上受到來自其他股票市場的波動情況的影響。對于波動溢出效應的產(chǎn)生，不僅受來自宏觀層面的資本國際化、金融自由化等因素的影響，也受如來自微觀行為金融理論中的啟發(fā)式偏差、從眾心理等因素的影響。已有的對股票市場間波動溢出效應的研究中，主要側重在國際發(fā)達股票市場間，而對新興市場乃至整個大中華區(qū)股票市場的波動溢出效應研究則較少。
　　伴隨著香港地區(qū)、臺灣

2、地區(qū)與內地經(jīng)濟往來的不斷深入，以及金融自由化席卷全球和信息化加速這一大背景，香港、臺灣及滬深股票市場的協(xié)同性也越發(fā)明顯。因而研究香港股票市場、臺灣股票市場以及滬深股票市場間的波動溢出效應，對于清晰大中華區(qū)股票市場間的波動傳導方向和路徑，對于指導投資者優(yōu)化大中華區(qū)投資組合結構以及相關部門對大中華區(qū)金融證券市場的宏觀調控都具有重要的意義。
　　文章采用作為在研究波動溢出效應領域中廣泛使用的二元BEKK-GARCH模型，以金融危機爆發(fā)為

3、時間節(jié)點，對比研究香港股票市場、臺灣股票市場及滬深股票市場間的波動溢出效應在金融危機爆發(fā)前后的變化情況。研究發(fā)現(xiàn)，在金融危機爆發(fā)之前香港股票市場就存在著對臺灣股票市場以及對滬深股票市場的單向波動溢出效應，而臺灣股票市場與滬深股票市場之間并不存在顯著的波動溢出效應，臺灣股票市場的波動只能先影響香港股票市場的波動，進而間接的影響滬深股票市場的波動。而在金融危機爆發(fā)之后，香港股票市場對臺灣股票市場以及對滬深股票市場的波動溢出效應則更加明顯，臺