滬深300股指期貨對股票市場影響及關(guān)系研究.pdf

1、2010年4月16日我國正式交易滬深300的股指期貨，將“單邊”市場改為“雙邊”投資市場。然而推出股指期貨之前，學界和經(jīng)濟界進行了激烈地爭論。呼吁推出股指期貨的人認為，股指期貨形成的雙向市場能夠提高市場效率和價格發(fā)現(xiàn)功能，利于投資者進行套期保值，控制風險；反對推出者認為，目前的環(huán)境不夠公開和透明，監(jiān)管規(guī)則地缺失會使市場遭到操縱，使中小投資者受到威脅，加劇市場的波動。期貨以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，避險為目的而產(chǎn)生，價格走勢受到現(xiàn)貨的價格和未來需求影響

2、。但是金融期貨低保證金制度和現(xiàn)金交割制度使得其在很多市場反客為主，出現(xiàn)了“期貨這只狗尾巴不再是由現(xiàn)貨這只狗晃動身子而擺動，而是狗尾巴拽著狗身子晃動”的現(xiàn)象。
　　因此我國股指期貨對股票市場起到什么作用，是穩(wěn)定市場還是加劇波動，是正面作用還是消極作用，利用第一手交易數(shù)據(jù)來研究 IF300對我國股票市場波動性的影響，不僅可評價我國股指期貨作用，也可幫助股票參與者了解二者關(guān)系，以進行對沖和控制投資風險。另外探究滬深300指數(shù)和滬深300

3、期貨二者究竟是誰影響誰，誰對市場的反應(yīng)更為迅速，誰能夠領(lǐng)先或者左右誰，對于股票和期貨投資者具有重要的投資航向標作用。
　　針對以上研究方向，本文在滬深300期貨對股票市場波動性影響中，以2010年4月16日滬深300股指期貨推出日為分割點，對滬深300指數(shù)從2009年1月5日至2011年7月29日交易的日和周收益率時間序列采用引入虛擬變量的GARCH模型進行波動性變化研究。同時在滬深300期貨和指數(shù)走勢決定關(guān)系研究中，以2010年