中印股票市場間波動溢出效應(yīng)實(shí)證分析.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,作為金融市場核心的股票市場也在不斷發(fā)展。作為金融市場最重要的融資渠道,股票市場的作用不言而喻,股票市場在國內(nèi)主要承擔(dān)上市公司的直接融資功能,也讓廣大的普通投資者能夠有效的獲得到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好處,分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果,股票市場也成為一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。此外,全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展也在很大程度上提高了資本在不同國家的配置,也有效地優(yōu)化的股票市場的運(yùn)行效率,對全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了很大的促進(jìn)作用。隨著經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,各國股

2、市之間的聯(lián)系也越來越緊密。股市之間由于信息的沖擊會出現(xiàn)很大程度的關(guān)聯(lián)性。中國與印度領(lǐng)土相鄰,而且又都是人口大國,同樣作為發(fā)展中國家,兩國的經(jīng)濟(jì)增長也同樣呈現(xiàn)的快速發(fā)展的趨勢。隨著我國經(jīng)濟(jì)改革開放的腳步不斷加快,在貿(mào)易與投資領(lǐng)域的管制逐漸減少,我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密。在國際經(jīng)濟(jì)一體化的大環(huán)境下,我國經(jīng)濟(jì)不僅受到國內(nèi)市場的影響,也要受到國際市場變化、國際資本流動的沖擊,尤其受到與我國經(jīng)濟(jì)合作程度較高的國家的影響。而印度與我國毗鄰,

3、同樣是發(fā)展中國家,經(jīng)濟(jì)發(fā)展互補(bǔ)性較強(qiáng),已經(jīng)成為我國重要的經(jīng)濟(jì)合作伙伴。在最近幾年,雙邊貿(mào)易與投資總額節(jié)節(jié)攀升,我國已經(jīng)成為印度的第二大貿(mào)易伙伴,而印度也躍居為我國前十大貿(mào)易合作伙伴之一。因而,研究中國股市和印度股市收益之間的相關(guān)性顯得尤為重要。
　　 論文首先介紹中印股市收益之間收益波動關(guān)聯(lián)性產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)背景,并通過對前人研究的總結(jié),得出本論文的研究角度。其次,通過對中印股市關(guān)聯(lián)性的理論層面的分析,探討中印股市波動關(guān)聯(lián)性的理論基礎(chǔ)

4、,然后根據(jù)已有的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型對中印股市收益波動相關(guān)性研究。通過運(yùn)用印度孟買30指數(shù)和上證指數(shù)分別作為印度股市和中國股市的代表,實(shí)證比較研究中印股市收益之間在中國實(shí)施QFⅡ之后到次貸危機(jī)發(fā)生前與次貸危機(jī)發(fā)生后兩個階段收益和波動溢出相關(guān)性的差異。最后通過Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)和Wald檢驗(yàn)來分析收益溢出和風(fēng)險(xiǎn)溢出。實(shí)證結(jié)果表明,中印股市收益之間在中國實(shí)施QFⅡ之后到次貸危機(jī)發(fā)生前與次貸危機(jī)發(fā)生后兩個階段收益和波動溢出相關(guān)性存在很大差異,

5、在中國實(shí)施QFⅡ之后到次貸危機(jī)發(fā)生前中印股市之間的收益相關(guān)性不顯著,收益之間不存在領(lǐng)先滯后關(guān)系。而次貸危機(jī)發(fā)生以后,中印股市之間收益存在相互的領(lǐng)先滯后關(guān)系。說明次貸危機(jī)的爆發(fā)使得兩國股票價格之間的聯(lián)系越來越緊密。通過對風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的分析我們可以得到,在中國實(shí)施QFⅡ之后到次貸危機(jī)發(fā)生前,中印股市收益之間的風(fēng)險(xiǎn)不存在雙向的波動溢出效應(yīng)。印度股市收益變動不會對中國股市收益產(chǎn)生單向的波動溢出,而中國股市收益變動產(chǎn)生對印度股市收益變動產(chǎn)生單向波