滬深300指數(shù)期現(xiàn)貨之間的波動溢出效應(yīng).pdf

1、金融市場之間的關(guān)系是金融領(lǐng)域關(guān)注和研究的熱點(diǎn)。對此，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家做了大量深入的研究，研究結(jié)果表明金融市場之間的關(guān)系主要表現(xiàn)為溢出效應(yīng)。溢出效應(yīng)是指一個組織在進(jìn)行某項(xiàng)活動時，不僅會產(chǎn)生活動所預(yù)期的效果，而且會對組織之外的人或社會產(chǎn)生的影響。簡而言之，就是某項(xiàng)活動要有外部收益，而且是活動的主體得不到的收益。溢出效應(yīng)在金融市場間的關(guān)系主要體現(xiàn)在兩個方面，即波動溢出效應(yīng)和收益（均值）溢出效應(yīng)。股指期貨和其對應(yīng)的股票現(xiàn)貨市場的關(guān)系是金融研究領(lǐng)域

2、的一個熱點(diǎn)問題。
　　隨著中國資本市場日趨完善，金融創(chuàng)新層出不窮，金融市場間的關(guān)系日益密切。隨著股指期貨產(chǎn)品的推出，中國股指期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的關(guān)系不斷加強(qiáng)，并成為目前國內(nèi)金融界關(guān)注的熱點(diǎn)。由于股指期貨直到2010年4月才推出，在我國又是新生事物，所以還有許多問題沒有研究清楚，因此非常有必要對股指期貨和股票市場之間的關(guān)系進(jìn)行探討和研究。
　　本文主要針對股指期貨和現(xiàn)貨市場的均值溢出和波動溢出效應(yīng)做了研究。以中國金融期貨交

3、易所上市的股指期貨和滬深交易所聯(lián)合發(fā)布的滬深300指數(shù)（HS300指數(shù)）作為研究對象，借鑒國際研究成果，探討兩者之間的關(guān)系，二者之間的關(guān)系主要表現(xiàn)為溢出效應(yīng)，包括均值溢出效應(yīng)和波動溢出效應(yīng)，在研究中，均值溢出效應(yīng)通過一階矩關(guān)系來表示，波動溢出效應(yīng)則通過二階矩來體現(xiàn)。
　　首先，闡述研究的背景、目的及意義，研究內(nèi)容和方法以及主要創(chuàng)新點(diǎn)，作為本文的緒論。第二章，通過對國內(nèi)外研究現(xiàn)狀的綜述，回顧了波動溢出效應(yīng)的研究歷史，分析了國內(nèi)外的研

4、究趨勢和特點(diǎn)，為本論文后面章節(jié)的實(shí)證研究部分起到一個鋪墊作用。第三章，用行為金融學(xué)的理論闡述了波動溢出的機(jī)理，解釋了波動的起源、特征，傳遞與擴(kuò)散方式，對波動溢出做了定性分析，有助于更好地理解波動溢出效應(yīng)。第四章，分析了用于波動溢出效應(yīng)研究的計量模型的發(fā)展現(xiàn)狀。第五章是本文的重點(diǎn)所在，對中國股指期貨與現(xiàn)貨市場的均值溢出和波動溢出作了實(shí)證分析與檢驗(yàn)。該部分采用VAR方程以及基于VAR的GARCH-BEKK模型刻畫了期貨市場與現(xiàn)貨市場兩個收益