基于行業(yè)生命周期理論的并購類型和并購績效實證研究.pdf

1、并購導致所有者變化或控制權轉(zhuǎn)移而在經(jīng)營上發(fā)生變化，屬于資源存量配置。在微觀上，可以影響一個企業(yè)的經(jīng)營狀況和經(jīng)營業(yè)績；在中觀上，可以改變市場格局，調(diào)整行業(yè)集中度；在宏觀上，可以影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構轉(zhuǎn)型升級和國民經(jīng)濟增長。但市場上盲目參與并購、并購后整合不力導致并購失敗的案例屢見不鮮，大量的實證研究也表明，企業(yè)并購績效甚至為負。確定并購戰(zhàn)略是制定并購計劃的第一步，企業(yè)在什么時點發(fā)起并購？如何確定目標企業(yè)？這些決策會對企業(yè)的并購績效產(chǎn)生直接影響。

2、r>　　本文以行業(yè)生命周期理論為框架，將行業(yè)演進分為成長、成熟和衰退三個階段，并將并購類型按照并購雙方所屬行業(yè)相關關系分為橫向并購、縱向并購和混合并購，深入分析了并購動因在何時具備其發(fā)生的基礎，以及此時企業(yè)應該采用何種并購類型。本文選取滬深A股2006-2010年間收購企業(yè)為上市企業(yè)的392起并購事件，以均值檢驗和多元回歸的方法實證檢驗了處于不同行業(yè)演進階段的企業(yè)采取不同并購類型的并購績效，研究結(jié)果表明：①總體來說，企業(yè)并購導致總資產(chǎn)報

3、酬率顯著下降；②對于成長型行業(yè)，橫向并購好于縱向并購和混合并購；③對于成熟型行業(yè)，縱向并購好于橫向并購和混合并購；④對于衰退型行業(yè)，橫向并購好于縱向并購和混合并購。對于衰退型行業(yè)的假設并沒有得到支持，可能的原因是混合并購整合的難度比橫向并購和縱向并購更大，并購整合失敗的負作用甚至會抵消前期正確選擇并購戰(zhàn)略的正向作用。因此，為了企業(yè)的長遠發(fā)展，企業(yè)在制定并購戰(zhàn)略時，應充分考慮行業(yè)環(huán)境因素，同時，并購后的整合同樣至關重要。
　　最后，