社會融資、基準利率與實體經(jīng)濟增長.pdf

1、社會融資、基準利率與實體經(jīng)濟增長的關(guān)系狀況在國民經(jīng)濟運行中至關(guān)重要。社會融資規(guī)模是指在一定時期內(nèi)（每月、每季或每年）實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額，它是中國貨幣政策理論和宏觀調(diào)控實踐的重大創(chuàng)新，能夠全面反映金融與經(jīng)濟的關(guān)系，有助于有效監(jiān)測宏觀經(jīng)濟與實體部門的運行情況。同時，利率也是備受經(jīng)濟研究者關(guān)注的重要經(jīng)濟變量之一。它是借貸資金的價格，能真實反映資金成本，其不僅是聯(lián)系金融市場與產(chǎn)品市場的重要紐帶，也能通過調(diào)節(jié)微觀經(jīng)濟主體經(jīng)濟行為

2、對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響。在宏觀經(jīng)濟體系中，利率水平既能對經(jīng)濟的起到調(diào)節(jié)作用，也能及時起到反映經(jīng)濟運行狀況的信號作用，這將對一國經(jīng)濟體系的實際運行產(chǎn)生重要影響。因此，研究從全社會資金供給角度反映金融對實體經(jīng)濟支持的社會融資規(guī)模、作為宏觀調(diào)控重要杠桿的利率與實體經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，具有重要的指導(dǎo)作用和現(xiàn)實意義。
　　本文首先從社會融資、基準利率與實體經(jīng)濟增長的關(guān)系原理出發(fā)，分析了社會融資與實體經(jīng)濟增長、基準利率與實體經(jīng)濟增長之間的傳導(dǎo)效應(yīng)

3、。通過構(gòu)建VAR模型、誤差修正模型，實證檢驗了社會融資、基準利率與實體經(jīng)濟增長之間的關(guān)系。根據(jù)實證檢驗結(jié)果，得出結(jié)論：2002～2013年間，社會融資規(guī)模與基準利率都對實體經(jīng)濟增長有長期的正效應(yīng)，即基準利率和社會融資規(guī)模都會長期正向地促進實體經(jīng)濟增長，而從短期看，基準利率和社會融資規(guī)模對實體經(jīng)濟增長的影響不顯著；同時，基準利率和社會融資規(guī)模變化及兩者的共同變化都是實體經(jīng)濟增長變化的格蘭杰原因；此外，基準利率對實體經(jīng)濟增長的貢獻相對較小。

4、此后結(jié)合問題的現(xiàn)狀，考察了社會融資促進實體經(jīng)濟發(fā)展還有待進一步提高的原因以及基準利率受管制的問題，進而提出相關(guān)的政策建議：⑴保持合理的社會融資規(guī)模，優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)比例，利用公開市場操作、存款準備金和利率等貨幣政策工具有效調(diào)控銀行類金融機構(gòu)的信貸規(guī)模，不斷調(diào)節(jié)社會融資總規(guī)模，竭力保持合理的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，持續(xù)提高直接融資比重；⑵大力發(fā)展資本市場，增加資本供給，減少間接融資比重，構(gòu)建多元化的融資平臺，充分發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的

5、作用；⑶加快利率市場化改革，完善符合市場經(jīng)濟要求的利率機制，積極轉(zhuǎn)變中央銀行貨幣政策調(diào)控方式，重點培育以SHIBOR為核心、以央票利率、國債利率為參考的基準利率，充分發(fā)揮貨幣市場供求的基礎(chǔ)性作用；⑷加快轉(zhuǎn)變中央銀行的貨幣政策調(diào)控方式，調(diào)整過去的數(shù)量型為主而轉(zhuǎn)向以價格型為主，在綜合考慮經(jīng)濟資源配置、實際生產(chǎn)能力及貨幣市場需求等方面的基礎(chǔ)上直接將市場化利率引入實體經(jīng)濟；⑸合理配置投資資源，不斷根據(jù)經(jīng)濟形勢和政策需要改善投資結(jié)構(gòu)，加強政府對私