社會融資、基準利率與實體經(jīng)濟增長.pdf

1、社會融資、基準利率與實體經(jīng)濟增長的關系狀況在國民經(jīng)濟運行中至關重要。社會融資規(guī)模是指在一定時期內（每月、每季或每年）實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額，它是中國貨幣政策理論和宏觀調控實踐的重大創(chuàng)新，能夠全面反映金融與經(jīng)濟的關系，有助于有效監(jiān)測宏觀經(jīng)濟與實體部門的運行情況。同時，利率也是備受經(jīng)濟研究者關注的重要經(jīng)濟變量之一。它是借貸資金的價格，能真實反映資金成本，其不僅是聯(lián)系金融市場與產品市場的重要紐帶，也能通過調節(jié)微觀經(jīng)濟主體經(jīng)濟行為

2、對經(jīng)濟增長產生影響。在宏觀經(jīng)濟體系中，利率水平既能對經(jīng)濟的起到調節(jié)作用，也能及時起到反映經(jīng)濟運行狀況的信號作用，這將對一國經(jīng)濟體系的實際運行產生重要影響。因此，研究從全社會資金供給角度反映金融對實體經(jīng)濟支持的社會融資規(guī)模、作為宏觀調控重要杠桿的利率與實體經(jīng)濟增長之間的關系，具有重要的指導作用和現(xiàn)實意義。
　　本文首先從社會融資、基準利率與實體經(jīng)濟增長的關系原理出發(fā)，分析了社會融資與實體經(jīng)濟增長、基準利率與實體經(jīng)濟增長之間的傳導效應

3、。通過構建VAR模型、誤差修正模型，實證檢驗了社會融資、基準利率與實體經(jīng)濟增長之間的關系。根據(jù)實證檢驗結果，得出結論：2002～2013年間，社會融資規(guī)模與基準利率都對實體經(jīng)濟增長有長期的正效應，即基準利率和社會融資規(guī)模都會長期正向地促進實體經(jīng)濟增長，而從短期看，基準利率和社會融資規(guī)模對實體經(jīng)濟增長的影響不顯著；同時，基準利率和社會融資規(guī)模變化及兩者的共同變化都是實體經(jīng)濟增長變化的格蘭杰原因；此外，基準利率對實體經(jīng)濟增長的貢獻相對較小。

4、此后結合問題的現(xiàn)狀，考察了社會融資促進實體經(jīng)濟發(fā)展還有待進一步提高的原因以及基準利率受管制的問題，進而提出相關的政策建議：⑴保持合理的社會融資規(guī)模，優(yōu)化社會融資結構比例，利用公開市場操作、存款準備金和利率等貨幣政策工具有效調控銀行類金融機構的信貸規(guī)模，不斷調節(jié)社會融資總規(guī)模，竭力保持合理的規(guī)模和結構，持續(xù)提高直接融資比重；⑵大力發(fā)展資本市場，增加資本供給，減少間接融資比重，構建多元化的融資平臺，充分發(fā)揮好股票、債券、產業(yè)基金等融資工具的

5、作用；⑶加快利率市場化改革，完善符合市場經(jīng)濟要求的利率機制，積極轉變中央銀行貨幣政策調控方式，重點培育以SHIBOR為核心、以央票利率、國債利率為參考的基準利率，充分發(fā)揮貨幣市場供求的基礎性作用；⑷加快轉變中央銀行的貨幣政策調控方式，調整過去的數(shù)量型為主而轉向以價格型為主，在綜合考慮經(jīng)濟資源配置、實際生產能力及貨幣市場需求等方面的基礎上直接將市場化利率引入實體經(jīng)濟；⑸合理配置投資資源，不斷根據(jù)經(jīng)濟形勢和政策需要改善投資結構，加強政府對私