中國(guó)資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)定價(jià)問(wèn)題的探討——以中海油收購(gòu)尼克森公司為例.pdf

1、當(dāng)今愈發(fā)緊張的資源狀況使我國(guó)資源型企業(yè)開始踏出國(guó)門，以并購(gòu)的方式進(jìn)行對(duì)外的直接投資。從2004年開始，國(guó)內(nèi)許多的資源型企業(yè)陸續(xù)開始實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略，收購(gòu)境外資源型企業(yè)的股權(quán)，但其效果并不盡如人意。究其原因，精準(zhǔn)的定價(jià)策略的缺失首當(dāng)其沖。準(zhǔn)確的定價(jià)可以有利地推動(dòng)并購(gòu)的展開，還能為并購(gòu)方提供一個(gè)趨近于被并企業(yè)真實(shí)價(jià)值的價(jià)格，以防過(guò)高的并購(gòu)價(jià)格給其自身的營(yíng)運(yùn)造成沉重的資金負(fù)擔(dān)。
　　本文以中海油并購(gòu)尼克森公司為研究對(duì)象，將并購(gòu)中的定價(jià)策

2、略作為研究的重中之重，通過(guò)相關(guān)的計(jì)算分析，分析計(jì)算結(jié)果與實(shí)際收購(gòu)價(jià)格的差異，為我國(guó)資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的定價(jià)問(wèn)題提供一定的參考，同時(shí)也針對(duì)其中的不足提出改進(jìn)的建議。
　　本文一共五個(gè)部分。第一部分為引言，主要介紹了研究的背景及意義，在閱讀大量的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上對(duì)其進(jìn)行歸納和綜述，并介紹了本文的研究思路和方法以及本文的基本框架。第二部分介紹了普通并購(gòu)和跨國(guó)并購(gòu)的定義，以及并購(gòu)過(guò)程中對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行定價(jià)的方法，由并購(gòu)入手，闡述并購(gòu)過(guò)程中

3、價(jià)值的表現(xiàn)形式，進(jìn)而描述了五種不同的定價(jià)方法并對(duì)其進(jìn)行評(píng)析，在將資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)和普通并購(gòu)相比較之后，進(jìn)一步凸顯資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)定價(jià)的不同之處。第三部分便進(jìn)入了對(duì)具體的案例介紹，主線有三條，分別是并購(gòu)當(dāng)期市場(chǎng)背景、開展并購(gòu)的動(dòng)因以及一波三折的并購(gòu)過(guò)程。第四部分主要針對(duì)的是其并購(gòu)過(guò)程中具體的定價(jià)過(guò)程，首先介紹了其定價(jià)方法的選擇及原因，接著通過(guò)數(shù)據(jù)分析，運(yùn)用相關(guān)計(jì)算方法，對(duì)尼克森公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，最后將計(jì)算值與其并購(gòu)的實(shí)際值進(jìn)行對(duì)比，分

4、析此次并購(gòu)過(guò)程中定價(jià)的特點(diǎn)。第五部分為由該案例所得的結(jié)論及啟示，通過(guò)分析中海油在并購(gòu)過(guò)程中因靈活調(diào)整定價(jià)、充分把握時(shí)機(jī)、充分吸取以前經(jīng)驗(yàn)等原因得出了合理的并購(gòu)價(jià)格，進(jìn)而取得了并購(gòu)的成功，進(jìn)一步從中得出了一些供其他企業(yè)參考的經(jīng)驗(yàn)。
　　本文主要對(duì)并購(gòu)中被并企業(yè)的估值方法進(jìn)行了相關(guān)的描述，同時(shí)結(jié)合實(shí)際案例來(lái)進(jìn)行計(jì)算和分析，為其他資源型企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)提供些許借鑒經(jīng)驗(yàn)。但本文仍存在一些不足之處，需要在以下幾個(gè)方面進(jìn)行深究:首先，本文選取

5、的案例中尼克森公司身處一個(gè)成熟有效的市場(chǎng)之中，所使用的估價(jià)方法是行之有效的，而其他資源型企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的過(guò)程中極有可能會(huì)涉及所處市場(chǎng)并不成熟完善的目標(biāo)企業(yè)，對(duì)于此種企業(yè)應(yīng)使用何種定價(jià)方法，本文尚未涉及;與此同時(shí)，本文通過(guò)計(jì)算所得出的一個(gè)理論性價(jià)值，其并不會(huì)完全等同于實(shí)際成交的價(jià)格，因?yàn)樵谝豁?xiàng)并購(gòu)中，交易價(jià)格還會(huì)受到雙方企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、博弈能力、國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全、國(guó)際匯率波動(dòng)等種種因素的影響，而以上各種可能會(huì)對(duì)實(shí)際并購(gòu)交易價(jià)格產(chǎn)生影響的因