監(jiān)事會特征對高管運氣薪酬的影響研究.pdf

1、公平、合理、有效的薪酬激勵機制是公司生存、發(fā)展壯大的必備要素。學(xué)者對高管薪酬的研究由來已久，且形成了眾多研究成果。但無論是在學(xué)術(shù)界還是在實務(wù)界，對高管薪酬的關(guān)注卻從未減少。越來越多的學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，薪酬契約并未很好地解決委托代理問題，相反其設(shè)置過程產(chǎn)生了新的代理問題：高管可以運用自身權(quán)力自設(shè)薪酬。近些年，高管“天價薪酬”的出現(xiàn)越來越引起人們對高管薪酬合理性、有效性的思考。Bertrand和Mullainatha于2001年提出“運氣薪酬”

2、的概念，從這一角度對高管薪酬進(jìn)行合理性、有效性檢驗。按照他們的定義，運氣薪酬指企業(yè)為超出高管控制的可觀測要素導(dǎo)致的業(yè)績變動，而向高管支付的酬勞。
　　本文以最優(yōu)契約理論為理論出發(fā)點，以行業(yè)加權(quán)平均收益率ROA（剔除公司自身影響）作為運氣的衡量工具，檢驗企業(yè)向高管支付的薪酬中是否含有運氣成份，以及通過改善監(jiān)事會結(jié)構(gòu)能否降低高管的運氣薪酬。本文的理論部分闡述了薪酬作為解決委托代理問題契約所依賴的理論基礎(chǔ)——信息不對稱理論、委托代理理論

3、、最優(yōu)契約理論、管理層權(quán)力理論。本文的實證部分，以2007-2015年間所有上市公司數(shù)據(jù)（共9984個數(shù)據(jù)）形成非平衡面板數(shù)據(jù)，用STATA12統(tǒng)計軟件，通過2SLS回歸，研究了我國上市公司高管薪酬與運氣之間的關(guān)系，并以監(jiān)事會規(guī)模、監(jiān)事會持股比例、未領(lǐng)取薪酬的監(jiān)事人數(shù)作為監(jiān)事會的代理變量，研究監(jiān)事會與高管運氣薪酬的關(guān)系。
　　本文的研究結(jié)論主要有以下三點：
　?。?）我國上市公司普遍向高管支付了運氣薪酬，且運氣對高管薪酬的影

4、響僅次于高管才能對高管薪酬的影響?？傮w來看，業(yè)績好的公司中，運氣對高管薪酬的影響更大。
　?。?）監(jiān)事會規(guī)模、監(jiān)事會持股比例、未領(lǐng)取薪酬的監(jiān)事人數(shù)能夠影響高管運氣薪酬。監(jiān)事會保持在正常規(guī)模3人時，監(jiān)事會對高管運氣薪酬具有較好的治理作用。監(jiān)事會持股比例越多，未領(lǐng)取薪酬的監(jiān)事人數(shù)越少，高管運氣薪酬越低。
　?。?）業(yè)績比較好的公司中，監(jiān)事會規(guī)模、未領(lǐng)取薪酬的監(jiān)事人數(shù)對高管運氣薪酬的治理作用更強，而在業(yè)績比較差的公司中，監(jiān)事會持股