董事會特征對高管薪酬及薪績敏感性的影響研究.pdf

1、企業(yè)的興衰成敗與高級管理者有著十分密切的關(guān)系，要保證企業(yè)高管做出以股為價值最大化的決策，就必須合理設(shè)計各種激勵性措施及相應(yīng)的約束制度。在諸多的激勵手段中，薪酬激勵是最重要的一種，通過建立以績效為基礎(chǔ)的科學(xué)高管薪酬制度，可以給予高管有效的激勵，引導(dǎo)高管的行為，解決企業(yè)的委托代理問題。然而，近年來，薪酬與績效的脫鉤現(xiàn)象嚴(yán)重，公眾媒體對高管薪酬的關(guān)注程度與日俱增，董事會作為公司治理的中心，核心職能之一是確定高管人員的薪酬水平，董事會有效性將影

2、響高管薪酬水平及薪績敏感性。那么董事會在管理者薪酬制定中到底扮演了什么角色，董事會特征變量對高官薪酬的多少以及薪績敏感性到底有怎樣的影響，這些都是亟待檢驗的問題。 本文首先從國外、國內(nèi)兩方面對高管薪酬與董事會治理的相關(guān)文獻進行回顧，然后以委托代理理論、管理者權(quán)力理論為基礎(chǔ)，提出了本文的研究假設(shè)以及構(gòu)建了模型，以2005-2007年深滬兩市A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，最終樣本容量為3671家，從董事會治理結(jié)構(gòu)特征對高管薪酬的影響

3、及其對薪酬業(yè)績敏感性的影響兩方面進行了實證分析。實證分析共分為三部分：首先通過多元回歸分析方法檢驗上市公司董事會治理結(jié)構(gòu)特征與上市公司高管薪酬的關(guān)系；其次，本文通過HAUSEMAN檢驗法對高管薪酬與企業(yè)績效進行了內(nèi)生性檢驗；再次，由于董事會是高管薪酬的制定機構(gòu)，有效的董事會通常以企業(yè)的績效為標(biāo)準(zhǔn)來制定高管薪酬，所以進一步構(gòu)建薪酬績效敏感性模型分析董事會治理結(jié)構(gòu)特征對薪酬績效敏感性的影響。實證研究結(jié)果表明：董事會規(guī)模越大高管薪酬越高，董事