安全第一思想下的均值-VaR(CVaR)投資組合優(yōu)化模型研究.pdf

1、在投資組合問(wèn)題中，投資者和金融機(jī)構(gòu)最為關(guān)心的兩個(gè)指標(biāo)就是風(fēng)險(xiǎn)與收益。由于風(fēng)險(xiǎn)與收益往往呈現(xiàn)正相關(guān)性，高收益一般伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，所以如何在風(fēng)險(xiǎn)與收益中抉擇以及選擇怎樣的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)等問(wèn)題的研究便具有很重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文以VaR和CVaR作為風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)，研究了安全第一思想下的投資組合優(yōu)化模型，旨在為投資者提供一個(gè)選擇投資權(quán)重、衡量風(fēng)險(xiǎn)與收益的理論依據(jù)。主要工作有:
　　(1)分別建立了安全第一思想下的均值—VaR投資組合優(yōu)化模型和均

2、值—CVaR投資組合優(yōu)化模型，并對(duì)模型的解進(jìn)行了討論;通過(guò)對(duì)解的影響因素進(jìn)行分析，認(rèn)為投資權(quán)重和期望收益率的值只與回報(bào)水平有關(guān)，而風(fēng)險(xiǎn)的大小不僅與回報(bào)水平有關(guān)，與置信水平的選取也有關(guān)系。
　　(2)分別對(duì)安全第一思想下的均值—VaR模型和均值—CVaR模型進(jìn)行了實(shí)證分析，得出以下幾個(gè)結(jié)論:①回報(bào)水平一定時(shí)，VaR(CVaR)均隨著置信水平的增大而增大;②置信水平一定時(shí)，VaR(CVaR)均隨著回報(bào)水平的增大而增加;③隨著回報(bào)水平的