房地產(chǎn)上市公司高管薪酬與企業(yè)績效的實證研究——基于管理防御視角.pdf

1、我國上市公司的高管薪酬問題一直以來都是社會各界關注的焦點，管理層豐厚的薪資與其所在公司的企業(yè)績效之間表現(xiàn)的并不對稱。此外，產(chǎn)權改制導致了所有權和控制權的分離，隨之而來的便是所有者和經(jīng)營者之間的委托代理問題，而委托代理問題一時間也成了學術界研究的熱點。但是近些年來，在高管薪酬研究領域，研究的重心正在從最優(yōu)契約理論慢慢地轉向管理層權利理論?，F(xiàn)有的研究表明經(jīng)營者為了維護自身利益的最大化，對企業(yè)的薪酬機制以及薪酬績效敏感性都產(chǎn)生了影響，但是到底

2、如何影響至今尚未達成共識。尤其是在2010年以來，中央出臺了一系列地產(chǎn)調控政策，對房地產(chǎn)上市公司造成了巨大的沖擊，在這樣的背景下，地產(chǎn)行業(yè)高管薪酬與企業(yè)績效之間的相關性問題變得更加撲朔迷離。
　　本文以我國A股房地產(chǎn)上市公司為研究對象，共篩選出2010至2013年128家房地產(chǎn)上市公司512個研究樣本。首先，本文檢驗了地產(chǎn)上市公司管理防御和高管理薪酬的相關性問題。然后，按管理防御程度以及企業(yè)的股權性質，對分組后的樣本公司的高管薪酬

3、業(yè)績敏感性進行研究和比較分析。最后，對地產(chǎn)高管薪酬的粘性問題進行了探索。通過統(tǒng)計分析、相關性分析以及模型回歸分析發(fā)現(xiàn):(1)房地產(chǎn)上市公司高管薪酬與管理防御在5％水平上顯著相關。這說明我國房地產(chǎn)上市公司存在塹壕效應，即存在企業(yè)高管為了實現(xiàn)自身效用的最大化，利用權力影響企業(yè)投資經(jīng)營決策以及薪酬設計等。(2)管理防御程度較強地產(chǎn)上市公司的高管薪酬績效敏感性不明顯，而管理防御程度較弱企業(yè)的高管薪酬績效敏感性較明顯。這表明我國房地產(chǎn)上市公司高管

4、的管理防御行為對高管薪酬業(yè)績的敏感性造成了影響。(3)國有房地產(chǎn)上市公司的管理防御程度要強于非國有企業(yè)，并且其高管薪酬業(yè)績敏感性較弱;而非國有房地產(chǎn)上市公司的管理防御程度相對較弱，但是高管薪酬績效敏感性要比國有房地產(chǎn)上市公司強。這說明國有房地產(chǎn)上市公司的公司治理機制有待改善，薪酬設計應該符合企業(yè)利益，人員任用應走向市場化。(4)我國房地產(chǎn)上市公司高管薪酬存在粘性，并且管理防御較強企業(yè)的高管薪酬粘性顯著，而管理防御較弱企業(yè)的高管薪酬粘性不