我國上市公司并購績效評估——基于EVA模型的研究.pdf

1、隨著我國資本市場的迅速發(fā)展，企業(yè)并購在我國也得到了迅速發(fā)展。在全球經(jīng)濟仍然處于低靡、蕭條的衰退大環(huán)境下，我國的并購交易依然表現(xiàn)的非常強勢，或許預(yù)示著我國的并購交易市場會迎來它的又一次熱潮。但是我們不能忽視在此次并購大潮中出現(xiàn)的一些此起彼伏的不和諧的聲音。雖然并購活動在市場上發(fā)生的非常頻繁，但是并不是所有參與并購活動的雙方都能實現(xiàn)并購帶來的協(xié)同效應(yīng)，有些實施并購行為后的企業(yè)的績效并不是特別的理想，因此，不論是從理論研究的意義方面，還是從實

2、踐應(yīng)用方面，關(guān)注并購戰(zhàn)略的制定并且對企業(yè)并購后的的績效進(jìn)行評估都是十分必要、迫切的。
　　本文在以往企業(yè)并購績效研究的理論基礎(chǔ)上，討論了企業(yè)并購理論以及傳統(tǒng)并購績效評價方法，同時擬利用國內(nèi)外的一些最新的關(guān)于并購行為研究的實證研究方法，對我國上市的企業(yè)并購績效進(jìn)行一些相關(guān)的研究，對并購后的業(yè)績進(jìn)行評價，同時對影響上市公司并購績效的相關(guān)因素進(jìn)行分析和檢驗。
　　在對企業(yè)并購績效研究上，相較于許多傳統(tǒng)業(yè)績評價方法來說，目前經(jīng)濟增加

3、值法已經(jīng)被越來越多地應(yīng)用。同時，本文借鑒國外國內(nèi)關(guān)于經(jīng)濟增加值的計算方法，同時按照我國的最新會計制度準(zhǔn)則進(jìn)行了一系列的相應(yīng)調(diào)整。因此，對并購績效評價體系進(jìn)行研究與探討，找出適宜的評估體系，也是本文研究的一個重要內(nèi)容。
　　在實證部分，本文研究的是上市公司作為并購方在并購交易的前后業(yè)績變化情況。根據(jù)本文研究的目的、設(shè)計的要求以及現(xiàn)實的可能性從CSMAR數(shù)據(jù)庫中選取了2010年48家存在并購交易的上市公司，利用調(diào)整EVA，將其作為衡量

4、上市公司并購前后業(yè)績績效變化的指標(biāo)體系，通過分析48家樣本企業(yè)2009，2010，2011，2012及2013五年的經(jīng)營績效變化趨勢分析并購行為對提高我國上市公司績效的效果。得出了并購行為在短期內(nèi)不會使企業(yè)的價值創(chuàng)造能力有所好轉(zhuǎn)，并購活動所產(chǎn)生的協(xié)同作用只有在長期才會體現(xiàn)出來。而在在對并購績效的影響因素分析研究中發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)方交易并未給上市公司的并購績效帶來積極的影響，相反還使公司的股東遭受財富損失;產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購變量與上市公司的并購績效呈現(xiàn)