我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效評(píng)估——基于EVA模型的研究.pdf

1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，企業(yè)并購(gòu)在我國(guó)也得到了迅速發(fā)展。在全球經(jīng)濟(jì)仍然處于低靡、蕭條的衰退大環(huán)境下，我國(guó)的并購(gòu)交易依然表現(xiàn)的非常強(qiáng)勢(shì)，或許預(yù)示著我國(guó)的并購(gòu)交易市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)它的又一次熱潮。但是我們不能忽視在此次并購(gòu)大潮中出現(xiàn)的一些此起彼伏的不和諧的聲音。雖然并購(gòu)活動(dòng)在市場(chǎng)上發(fā)生的非常頻繁，但是并不是所有參與并購(gòu)活動(dòng)的雙方都能實(shí)現(xiàn)并購(gòu)帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)，有些實(shí)施并購(gòu)行為后的企業(yè)的績(jī)效并不是特別的理想，因此，不論是從理論研究的意義方面，還是從實(shí)

2、踐應(yīng)用方面，關(guān)注并購(gòu)戰(zhàn)略的制定并且對(duì)企業(yè)并購(gòu)后的的績(jī)效進(jìn)行評(píng)估都是十分必要、迫切的。
　　本文在以往企業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究的理論基礎(chǔ)上，討論了企業(yè)并購(gòu)理論以及傳統(tǒng)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)方法，同時(shí)擬利用國(guó)內(nèi)外的一些最新的關(guān)于并購(gòu)行為研究的實(shí)證研究方法，對(duì)我國(guó)上市的企業(yè)并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行一些相關(guān)的研究，對(duì)并購(gòu)后的業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，同時(shí)對(duì)影響上市公司并購(gòu)績(jī)效的相關(guān)因素進(jìn)行分析和檢驗(yàn)。
　　在對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究上，相較于許多傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法來(lái)說(shuō)，目前經(jīng)濟(jì)增加

3、值法已經(jīng)被越來(lái)越多地應(yīng)用。同時(shí)，本文借鑒國(guó)外國(guó)內(nèi)關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算方法，同時(shí)按照我國(guó)的最新會(huì)計(jì)制度準(zhǔn)則進(jìn)行了一系列的相應(yīng)調(diào)整。因此，對(duì)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)體系進(jìn)行研究與探討，找出適宜的評(píng)估體系，也是本文研究的一個(gè)重要內(nèi)容。
　　在實(shí)證部分，本文研究的是上市公司作為并購(gòu)方在并購(gòu)交易的前后業(yè)績(jī)變化情況。根據(jù)本文研究的目的、設(shè)計(jì)的要求以及現(xiàn)實(shí)的可能性從CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中選取了2010年48家存在并購(gòu)交易的上市公司，利用調(diào)整EVA，將其作為衡量

4、上市公司并購(gòu)前后業(yè)績(jī)績(jī)效變化的指標(biāo)體系，通過(guò)分析48家樣本企業(yè)2009，2010，2011，2012及2013五年的經(jīng)營(yíng)績(jī)效變化趨勢(shì)分析并購(gòu)行為對(duì)提高我國(guó)上市公司績(jī)效的效果。得出了并購(gòu)行為在短期內(nèi)不會(huì)使企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力有所好轉(zhuǎn)，并購(gòu)活動(dòng)所產(chǎn)生的協(xié)同作用只有在長(zhǎng)期才會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。而在在對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響因素分析研究中發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)方交易并未給上市公司的并購(gòu)績(jī)效帶來(lái)積極的影響，相反還使公司的股東遭受財(cái)富損失;產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購(gòu)變量與上市公司的并購(gòu)績(jī)效呈現(xiàn)