財務(wù)柔性對企業(yè)投資行為的影響研究.pdf

1、作為企業(yè)重要的財務(wù)行為，投資在企業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，但伴隨其中的非效率投資行為頻發(fā)，亟需得到妥善解決。隨著國內(nèi)外市場環(huán)境愈加復(fù)雜多變，財務(wù)柔性對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展意義愈發(fā)重大。由于市場的不完美、契約的不完備、委托代理沖突以及信息不對稱等因素，企業(yè)財務(wù)柔性的變化將會影響企業(yè)的投資行為。本文從投資行為影響因素出發(fā)，探討財務(wù)柔性對企業(yè)投資行為的影響，對完善投資行為制約機(jī)制，提高企業(yè)投資效率具有實(shí)際意義。
　　本文首先概述了國內(nèi)外關(guān)

2、于財務(wù)柔性與企業(yè)投資行為的研究現(xiàn)狀，并界定了財務(wù)柔性和企業(yè)投資行為的內(nèi)涵，在信息不對稱理論、委托代理理論、融資約束假說以及自由現(xiàn)金流假說的基礎(chǔ)上分析了企業(yè)投資行為的動因和財務(wù)柔性對企業(yè)投資行為的影響。其次，根據(jù)理論分析提出研究假設(shè)，以財務(wù)柔性作為解釋變量，按照投資效率識別區(qū)分投資不足和過度投資這兩種企業(yè)投資行為，實(shí)證分析了財務(wù)柔性對企業(yè)投資行為的影響。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn):中國制造業(yè)上市公司的投資行為中存在過度投資和投資不足兩種非效率投資行為，投

3、資不足情況較普遍。中國制造業(yè)上市公司大體上認(rèn)識到財務(wù)柔性的重要性，并儲備了一定的財務(wù)柔性。研究得出財務(wù)柔性會緩解企業(yè)投資不足，即財務(wù)柔性與企業(yè)投資不足顯著負(fù)相關(guān);財務(wù)柔性會加劇企業(yè)過度投資，即財務(wù)柔性與企業(yè)過度投資顯著正相關(guān)。最后，根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，基于財務(wù)柔性的視角，提出以下三點(diǎn)企業(yè)投資行為優(yōu)化措施:(1)樹立科學(xué)的財務(wù)柔性儲備理念;(2)多元化渠道儲備財務(wù)柔性;(3)構(gòu)建“財務(wù)柔性—資本投資”預(yù)警系統(tǒng)。本文研究分析了財務(wù)柔性對企業(yè)投