送轉(zhuǎn)預案公告與經(jīng)營預算信息披露的市場反應研究.pdf

1、信息披露是證券市場運行的基礎，有關于市場根據(jù)不同信息披露的反應問題，正成為理論和實證研究的熱點。國內(nèi)外證券市場的信息披露研究表明，市場中投資者的決策很大程度上取決于獲得上市公司披露的信息。年度報告是上市公司向投資者和各市場利益相關主體傳遞本公司經(jīng)營、管理、財務業(yè)績的主要渠道。上市公司披露的年度報告包含會計信息在內(nèi)的各個方面的信息，既需要披露股利分紅方案，有的公司也選擇披露未來年度的經(jīng)營預算信息。這兩種信息都從不同角度向外部投資者傳遞了上

2、市公司管理層對公司未來年度經(jīng)營業(yè)績的預期，有一定的分析價值。這些信息是市場投資者客觀判斷公司前景，作出合理投資決策的基礎。
　　本文基于信號理論與代理理論探討了市場對送轉(zhuǎn)分紅預案公告與經(jīng)營預算信息披露信號同時作用的市場反應。由于這兩類信息均能在一定程度上傳遞出公司有關未來成長的信息，本文主要分析了他們到達市場的顯著反應。然而當送轉(zhuǎn)分紅公告為“看好”而經(jīng)營預算為“看淡”時，市場主要對送轉(zhuǎn)分紅公告產(chǎn)生強烈反應，產(chǎn)生較高的正累計異常報酬