媒體監(jiān)督對(duì)上市公司投資效率的影響研究.pdf

1、目前，國(guó)內(nèi)外有關(guān)于投資效率的研究主要集中在企業(yè)投資效率的度量以及諸如公司特征、公司治理和外部環(huán)境對(duì)投資效率的影響機(jī)理以及媒體監(jiān)督與投資效率的相關(guān)關(guān)系等。作為信息傳播中介的媒體對(duì)于資本市場(chǎng)的監(jiān)督作用具有兩面性?？陀^、公正、真實(shí)的媒體報(bào)道能夠疏通投資者與上市公司之間的信息阻塞，形成正面意義的輿論壓力，來(lái)保護(hù)投資者的利益。夸張、有偏、虛假的媒體報(bào)道不僅擾亂資本市場(chǎng)上的正常秩序，而且對(duì)企業(yè)投融資活動(dòng)造成不利影響，有礙資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

2、　　本文通過理論分析和實(shí)證研究剖析了媒體監(jiān)督與上市公司投資效率的相互關(guān)系，分析了媒體監(jiān)督對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)投資效率的影響差異，提出了政策建議。以A股2009年至2012年的5527家樣本公司進(jìn)行實(shí)證回歸檢驗(yàn)，分析結(jié)論如下：（1）媒體監(jiān)督與企業(yè)投資效率成反比關(guān)系，媒體報(bào)道越多反而促進(jìn)了企業(yè)的過度投資和投資不足。（2）媒體監(jiān)督對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)投資效率影響不同。媒體報(bào)道與國(guó)有企業(yè)投資效率成反比關(guān)系；媒體報(bào)道與非國(guó)有企業(yè)投資效率的影響關(guān)系不

3、顯著。（3）媒體監(jiān)督對(duì)不同實(shí)際控制人性質(zhì)國(guó)有企業(yè)的投資效率的影響效果也有所差異。對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)控股的國(guó)有企業(yè)，媒體報(bào)道與其投資效率成反比關(guān)系；對(duì)于中央直屬國(guó)有企業(yè)，媒體報(bào)道與其投資效率影響關(guān)系不顯著；對(duì)于地方所屬國(guó)有企業(yè)，媒體報(bào)道有助于緩解投資不足，但惡化其過度投資。
　　本文從外部環(huán)境和媒體自身兩個(gè)方向提出了改善我國(guó)媒體監(jiān)督的具體措施：一是減少政府部門對(duì)媒體監(jiān)督的不恰當(dāng)干預(yù)。政府部門及行業(yè)監(jiān)管者要減少對(duì)媒體行為的不恰當(dāng)干預(yù)