我國上市公司大股東增持對股票價格影響的實證研究.pdf

1、2005年，我國實行股權(quán)分置改革，國有股和法人股等原先的非流通股開始在二級市場活躍起來，成為二級市場上很重要同時占比較大的交易者。由于大股東自身的利益與股票價格息息相關(guān)，大股東通過很多種方式來影響該公司股價，其中股份增持就是一種很重要的方式之一。其次，由于我國資本市場環(huán)境不完善，市場受政府政策影響較大，俗稱“政策市”，這就使得國有股等大股東在二級市場中所發(fā)揮作用有其特殊性。
　　面對股票市場效率較低以及自身投資知識和方法缺乏的情況

2、，我國股票投資市場上很重要的隊伍---中小投資者，即使其中一部分人在掌握了豐富的基本面和技術(shù)面分析的情況下也往往虧多贏少。究其原因，投資者普遍存在非理性行為和巨大心理波動，經(jīng)常被市場中一些迷惑性信息所誤導(dǎo)，缺乏一種持久有效的投資策略和穩(wěn)定的盈利方法。本文通過研究多次大股東增持事件的起因、增持規(guī)模以及市場效應(yīng)，來分析增持事件對股票價格短期影響。立足中小投資者，通過產(chǎn)生的超額收益率來建立短期和長期股票投資策略，為其提供一種利用大股東增持事件

3、來進行投資的策略，以使其不受非理性行為和心理波動，獲得較為穩(wěn)定的收益。
　　本文通過研究國內(nèi)外文獻，創(chuàng)新性地把理論研究和實際市場收益相結(jié)合，首先借助理論指導(dǎo)，對大股東增持的法律基礎(chǔ)和當(dāng)前發(fā)展現(xiàn)狀進行了分析，同時也對相關(guān)行為即回購進行了闡述；其次，在定性分析的基礎(chǔ)上，利用事件研究法中的市場模型對大股東增持行為產(chǎn)生的股價異常收益率進行估計，并與實際市場收益率進行對比分析；第三，根據(jù)實證分析得出本文結(jié)論：在大股東增持公告日前一天和當(dāng)天，

4、日平均異常收益率和日平均市場收益均顯著為正；大股東增持事件在各樣本年份均能產(chǎn)生顯著為正的累計平均異常收益和累計平均市場收益，但兩者在各年份達到最大值的具體時點不同，在各年中存在一定差異性；大股東增持事件所產(chǎn)生的累計市場收益顯著為正的時間在每年中也各不相同。
　　綜合上述理論與實證分析結(jié)果，針對中小投資者、政府及相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)等不同主體給出投資策略建議及政策建議，引導(dǎo)中小投資者對大股東增持事件進行正確解讀和投資，并為我國關(guān)于大股東增持