A股民營(yíng)上市公司大股東增持對(duì)股票收益影響的實(shí)證研究.pdf

1、隨著監(jiān)管制度的完善和政策的鼓勵(lì)，股份增持成為上市公司大股東重要的股權(quán)管理手段，被越來越多的上市公司大股東所采用，其對(duì)A股市場(chǎng)的影響正越來越廣泛和深遠(yuǎn)。
　　國(guó)內(nèi)以往關(guān)于大股東增持的研究大多是從增持動(dòng)機(jī)、對(duì)股票超額收益產(chǎn)生的效應(yīng)及影響效應(yīng)的因素等角度進(jìn)行分析，并主要分析短期影響。不同于以往的研究，本文著重分析民營(yíng)上市公司大股東增持行對(duì)股票絕對(duì)收益產(chǎn)生的中長(zhǎng)期影響，以期能作為對(duì)以往研究的補(bǔ)充，同時(shí)亦能對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資起到參考作用。

2、>　　本文先對(duì)與大股東增持相關(guān)的國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)和理論進(jìn)行整理和回顧。隨后對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)大股東增持行為的歷史和發(fā)展現(xiàn)狀等情況進(jìn)行了介紹，并對(duì)大股東增持行為在A股市場(chǎng)上呈現(xiàn)的特征和趨勢(shì)做了一些歸納、總結(jié)和分析。
　　在此基礎(chǔ)上，參考A股大股東增持的案例和經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合相關(guān)經(jīng)濟(jì)、投資理論與原理，并借鑒以往的研究成果，圍繞“民營(yíng)上市公司大股東增持對(duì)股票中長(zhǎng)期絕對(duì)收益率的效應(yīng)”和“影響因素”，本文提出七條研究假設(shè)。通過分析2008年8月27日-

3、2013年12月31日發(fā)布大股東增持公告的143家民營(yíng)上市公司樣本及其2008-2015年相關(guān)的財(cái)務(wù)、交易和市場(chǎng)等數(shù)據(jù)，使用假設(shè)檢驗(yàn)、回歸分析等數(shù)據(jù)分析工具和方法，對(duì)假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證和檢驗(yàn)，最終得出以下結(jié)論：
　　1）民營(yíng)上市公司發(fā)布大股東增持公告后，股票會(huì)產(chǎn)生中長(zhǎng)期的絕對(duì)正收益，并在一定時(shí)期內(nèi)，隨著時(shí)間的增長(zhǎng)，股票產(chǎn)生的絕對(duì)和相對(duì)收益率都會(huì)顯著增大。
　　2）大股東增持后股票的中長(zhǎng)期絕對(duì)收益率與大股東增持時(shí)的股票大盤點(diǎn)位顯著負(fù)

4、相關(guān)。并且，2008年8月27日-2013年12月31日時(shí)期內(nèi)，在大盤低位區(qū)間（滬深300指數(shù)1606—2300點(diǎn)之間），大股東增持的上市公司股票，2年后100％實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)正收益。
　　3）大股東增持后股票的中長(zhǎng)期收益率與之后上市公司的收入和凈利潤(rùn)增速顯著正相關(guān)。
　　綜合以上的研究，本文對(duì)大股東增持的股票投資提出相關(guān)建議：民營(yíng)上市公司大股東增持的相關(guān)股票適合中長(zhǎng)期投資，投資標(biāo)的最好選擇增持行為發(fā)生在大盤低位區(qū)間、并有較好成