我國(guó)房地產(chǎn)公司違約風(fēng)險(xiǎn)及防范對(duì)策.pdf

1、房地產(chǎn)公司作為房地產(chǎn)行業(yè)的供給側(cè)主體，是房地產(chǎn)市場(chǎng)鏈條的起點(diǎn)也是危機(jī)傳導(dǎo)的第一站，研究房地產(chǎn)公司違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于把控房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要意義。本文先對(duì)房地產(chǎn)公司違約風(fēng)險(xiǎn)的影響因素進(jìn)行了分析，之后運(yùn)用了未定權(quán)益分析法，測(cè)算了我國(guó)主要房地產(chǎn)上市公司10年間每日違約概率以及違約距離，具有大樣本以及長(zhǎng)跨度的特點(diǎn)，結(jié)果基本反映了中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)所有上市公司整體的違約風(fēng)險(xiǎn)水平及走勢(shì)，并且在10年時(shí)間跨度內(nèi)觀測(cè)到了包括2008

2、年的全球金融危機(jī)、四萬(wàn)億刺激、利率市場(chǎng)化改革等各種影響因素在內(nèi)的綜合作用結(jié)果。在測(cè)算結(jié)果中發(fā)現(xiàn)我國(guó)房地產(chǎn)公司違約概率在2006年至2015年間呈現(xiàn)出了先上升再下降的走勢(shì)，并且在2014年3月達(dá)到了最高點(diǎn)，之后快速下降，至2015年末已經(jīng)回落到2010年底時(shí)的水平，并呈現(xiàn)繼續(xù)下降的趨勢(shì)。本文同時(shí)使用平衡面板對(duì)影響因素進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)在房地產(chǎn)諸多影響因素中，城鎮(zhèn)化水平和貨幣供給對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的影響較大，并且強(qiáng)于公司財(cái)務(wù)指標(biāo)因素；M2與違約風(fēng)

3、險(xiǎn)呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明寬松的貨幣政策在推高資產(chǎn)價(jià)格方面的作用要強(qiáng)于刺激企業(yè)增加投資方面的作用；另外，房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)與其違約風(fēng)險(xiǎn)之間相關(guān)性更強(qiáng)，公司規(guī)模與違約風(fēng)險(xiǎn)之間呈現(xiàn)了顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，盈利能力與營(yíng)運(yùn)能力影響相對(duì)較小。最后本文有針對(duì)性的提出了防范對(duì)策，建議政府在繼續(xù)實(shí)行寬松貨幣政策刺激投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的同時(shí)要注意防范資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)控政策底線，避免過(guò)度寬松；同時(shí)建議房地產(chǎn)企業(yè)優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，積極轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y模式，