我國房地產(chǎn)公司違約風(fēng)險及防范對策.pdf

1、房地產(chǎn)公司作為房地產(chǎn)行業(yè)的供給側(cè)主體，是房地產(chǎn)市場鏈條的起點也是危機(jī)傳導(dǎo)的第一站，研究房地產(chǎn)公司違約風(fēng)險對于把控房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險水平，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展具有重要意義。本文先對房地產(chǎn)公司違約風(fēng)險的影響因素進(jìn)行了分析，之后運(yùn)用了未定權(quán)益分析法，測算了我國主要房地產(chǎn)上市公司10年間每日違約概率以及違約距離，具有大樣本以及長跨度的特點，結(jié)果基本反映了中國房地產(chǎn)行業(yè)所有上市公司整體的違約風(fēng)險水平及走勢，并且在10年時間跨度內(nèi)觀測到了包括2008

2、年的全球金融危機(jī)、四萬億刺激、利率市場化改革等各種影響因素在內(nèi)的綜合作用結(jié)果。在測算結(jié)果中發(fā)現(xiàn)我國房地產(chǎn)公司違約概率在2006年至2015年間呈現(xiàn)出了先上升再下降的走勢，并且在2014年3月達(dá)到了最高點，之后快速下降，至2015年末已經(jīng)回落到2010年底時的水平，并呈現(xiàn)繼續(xù)下降的趨勢。本文同時使用平衡面板對影響因素進(jìn)行了實證分析，發(fā)現(xiàn)在房地產(chǎn)諸多影響因素中，城鎮(zhèn)化水平和貨幣供給對違約風(fēng)險的影響較大，并且強(qiáng)于公司財務(wù)指標(biāo)因素；M2與違約風(fēng)

3、險呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明寬松的貨幣政策在推高資產(chǎn)價格方面的作用要強(qiáng)于刺激企業(yè)增加投資方面的作用；另外，房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)與其違約風(fēng)險之間相關(guān)性更強(qiáng)，公司規(guī)模與違約風(fēng)險之間呈現(xiàn)了顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，盈利能力與營運(yùn)能力影響相對較小。最后本文有針對性的提出了防范對策，建議政府在繼續(xù)實行寬松貨幣政策刺激投資拉動經(jīng)濟(jì)的同時要注意防范資產(chǎn)泡沫風(fēng)險，嚴(yán)控政策底線，避免過度寬松；同時建議房地產(chǎn)企業(yè)優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，積極轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y模式，