中國股指期貨對股票市場波動性的影響研究——基于股市異常波動的視角.pdf

1、股指期貨屬于一種非常重要的金融衍生品，世界上首個股指期貨合約出現(xiàn)在1982年的美國。我國盡管只是在近年來才開始逐步形成資本市場，然而發(fā)展也比較迅速，于2010年4月誕生了滬深300股指期貨。這在我國金融史上具有里程碑式的影響，標(biāo)志著我國結(jié)束了沒有自己風(fēng)險管理工具的歷史，有助于資本市場體系的建立健全，能夠促進(jìn)市場運行效率的進(jìn)一步提升，而學(xué)界和實業(yè)界對此也越來越關(guān)注。此后，隨著不斷的發(fā)展，開始陸續(xù)出現(xiàn)了更多的其它股指期貨，最具代表性的就是2

2、015年4月16日，中金所所推出的上證50指數(shù)期貨和中證500指數(shù)期貨，從而填補(bǔ)了期貨中沒有大盤股和中小盤股的空白，進(jìn)而促進(jìn)了股指期貨的多元化發(fā)展。
　　股指期貨以套期保值以及價格發(fā)現(xiàn)為主要功能，并且其還有助于更好的規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險，然而，在推出股指期貨之后是否會影響到現(xiàn)貨市場波動性，以及作用大小等需要在實踐當(dāng)中進(jìn)一步的研究。針對這一問題，國外學(xué)者也通過積極的調(diào)研成熟市場進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)存在多種不同的結(jié)論，也就是說其既可能不會產(chǎn)生任

3、何影響，也可能會使波動加劇或減小，答案并非唯一的。在我國推出了股指期貨之后，利用獲知的少量數(shù)據(jù)，我國的學(xué)者也對此展開了研究，最后也并未得到一致的結(jié)論。有的學(xué)者指出，我國股票市場當(dāng)中有很多的投機(jī)者，并且對于期貨而言，還具有高杠桿性，這些因素都會使得市場的波動性增加；還有的學(xué)者指出，股指期貨的套期保值等功能能夠?qū)κ袌龅牟▌悠鸬接行У囊种谱饔?，對于穩(wěn)定市場具有非常積極的意義。股市在2015年6月出現(xiàn)了歷史上最為嚴(yán)重的跌幅事件，人們因此對股指期

4、貨充滿了疑惑和戒備，認(rèn)為股指期貨的出現(xiàn)是導(dǎo)致現(xiàn)貨市場不穩(wěn)定的元兇。特別是在2016年1月開始執(zhí)行熔斷機(jī)制之后，股指期貨市場和股票市場的關(guān)系更是引起了人們的普遍關(guān)注。因此，本文在研究股票市場受股指期貨的影響時，主要是基于波動性層面進(jìn)行的，結(jié)合相應(yīng)的研究成果制定了有針對性的政策，以期能夠更好的穩(wěn)定我國的金融市場。
　　本文基于相關(guān)的理論，對股指期貨對股市波動所產(chǎn)生的影響進(jìn)行了相應(yīng)的理論分析，然后通過建立GARCH模型又基于整體時間段以