地域差異對股利政策的影響——基于中國上市公司的實證研究.pdf

1、現(xiàn)代財務(wù)管理理論認(rèn)為股利政策是財務(wù)研究的重點之一，對上市公司的利益存在重大的影響，它不僅是公司股東獲取合法收益的重要途徑，還是從外部獲取投資的重要手段，即可以看作是一種融資策略。并且上市公司采取適當(dāng)?shù)墓衫哂靡韵蛲饨鐐鬟f公司的經(jīng)營情況，從而為公司穩(wěn)定且可持續(xù)發(fā)展提供基礎(chǔ)。因此，一直以來股利政策的制定以及影響因素等都被學(xué)術(shù)界當(dāng)作熱點話題討論。
　　隨著研究的不斷深入，股利發(fā)放與地理位置的聯(lián)動影響引起了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。這一方面的研

2、究國內(nèi)相對缺失，然而與西方發(fā)達(dá)國家相比，國內(nèi)各地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)、文化、政治、人才等差異表明中國區(qū)域差異包含的信息更為全面，即說明在中國顯著的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的情況下，地理位置差異對股利政策的影響應(yīng)當(dāng)在國內(nèi)市場更具表象意義、影響更為深入明顯。本文嘗試采用理論與實證相結(jié)合的方法，以1993—2013年中國A股上市公司股利分配數(shù)據(jù)作為依據(jù)，深入分析我國上市公司發(fā)放股利的現(xiàn)狀，系統(tǒng)研究地理位置差異對上市公司股利政策的影響。本文從機(jī)構(gòu)投資者、融資的便利

3、性、地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平以及地區(qū)市場化程度四個方面深入研究地理因素對股利政策的作用機(jī)制。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：上市公司注冊地越接近中心城市，股利發(fā)放意愿越積極，累計股利發(fā)放次數(shù)越多、股利發(fā)放量越大，并且在自由現(xiàn)金流沖突的情況下，地處中心城市的上市公司發(fā)放股利的力度相對增強(qiáng)；注冊地地處經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)、融資越便利、機(jī)構(gòu)投資者越多以及市場化程度越高的地區(qū)，上市公司發(fā)放股利的力度也會越大；此外，其他相關(guān)控制變量的影響與現(xiàn)存文獻(xiàn)研究一致，如：公司發(fā)展機(jī)會和盈余越多、