A股上市公司高送轉(zhuǎn)行為動因?qū)嵶C研究.pdf

1、上市公司三大重要財(cái)務(wù)決策是投資決策、籌資決策和利潤分配政策。其中，股利分配政策作為利潤分配政策的重要組成部分，既是公司回報股東的重要方式，也是公司發(fā)展壯大的重要因素，是公司財(cái)務(wù)政策的核心組成部分之一。我國上市公司的股利政策始終是理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的重點(diǎn)。有別于歐美發(fā)達(dá)國家，我國上市公司的一大特色是“重送轉(zhuǎn)，輕派現(xiàn)”。而且，我國上市公司“出手闊綽”的更是不少，十送五這樣的比例并不鮮見，可以說“高送轉(zhuǎn)”是我國股票市場的一種獨(dú)特現(xiàn)象。因此，探

2、索高送轉(zhuǎn)行為背后的動因非常有必要。
　　基于這種現(xiàn)實(shí)背景，本文從國外比較成熟的信號傳遞理論、最適價格理論和股利迎合理論以及國內(nèi)的股本擴(kuò)張理論和價格幻覺理論入手，利用我國 A股上市公司2009-2013年五年的數(shù)據(jù)，分別對其進(jìn)行檢驗(yàn)，以找出適合我國國情的高送轉(zhuǎn)動因。此外，本文還研究了盈余操縱和高送轉(zhuǎn)行為之間的關(guān)系，對信號傳遞理論進(jìn)行了更加深入的挖掘。本文的實(shí)證結(jié)果支持信號傳遞理論、最適價格理論和股本擴(kuò)張理論，拒絕股利迎合理論和價格幻

3、覺理論，同時得出了盈余操縱越嚴(yán)重，進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的可能性越高的結(jié)論。本文的結(jié)構(gòu)是：第一部分引言，主要介紹了論文的研究背景、選題意義等，并簡要介紹了本研究的創(chuàng)新之處。第二部分理論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)綜述。第三部分研究假設(shè)，主要對股票送轉(zhuǎn)行為和高送轉(zhuǎn)行為進(jìn)行概念界定，最后提出研究假設(shè)。第四部分樣本描述與研究設(shè)計(jì)，并提出本文使用的模型。第五部分實(shí)證研究部分，對 A股上市公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的動因進(jìn)行分析，重點(diǎn)探討國外關(guān)于高送轉(zhuǎn)的三種理論和國內(nèi)兩種理論在我國的適用

4、情況，并研究盈余操縱行為同高送轉(zhuǎn)之間的關(guān)系。第六部分總結(jié)實(shí)證研究的結(jié)果，得出研究結(jié)論，給出相關(guān)建議，并提出本文的局限性，據(jù)此得出后續(xù)研究的努力方向。
　　本文的創(chuàng)新之處有以下三點(diǎn)：首先，將國內(nèi)外五種不同的理論置于同一理論框架下進(jìn)行檢驗(yàn)，以找到符合我國國情的高送轉(zhuǎn)動因，研究內(nèi)容更加全面；其次，本文將高送轉(zhuǎn)同盈余管理相聯(lián)系，探索盈余管理是否會是上市公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn)行為的動機(jī)之一，豐富了現(xiàn)有理論和研究；最后，在控制變量方面，本文使用資產(chǎn)負(fù)