中國上市公司定向增發(fā)A股實證研究.pdf

1、隨著中國資本市場的不斷發(fā)展，上市公司股權再融資的需求在加大，融資的方式也逐漸由配股轉為以增發(fā)為主，定向增發(fā)——這種在發(fā)達國家資本市場上運用廣泛、市場化程度較高的股權再融資方式開始被不斷地嘗試和推廣，對于提升我國上市公司的價值、促進經營戰(zhàn)略上的合作與競爭，以及解決投融資問題發(fā)揮了重要的作用。尤其在2006年，股權分置改革的順利完成推動了中國證券市場的復興，為定向增發(fā)的推廣創(chuàng)造了條件。中國證監(jiān)會在5月8日開始推行的《上市公司證券發(fā)行管理辦法

2、》中也對其做出了明確規(guī)定，為定向增發(fā)方式在中國資本市場上的應用奠定了法律基礎?？梢灶A測，在未來的幾年內，隨著具體實施細則的不斷完善，定向增發(fā)仍會是上市公司融資的最主要方式，與其相結合的新型資本運作方式也會不斷地涌現出來。 研究我國上市公司的定向增發(fā)行為具有一定的實用價值和現實意義。一方面，由于國外上市公司的定向增發(fā)行為產生的比較早，其運作模式和相關法規(guī)已經比較成熟；但對于我國的上市公司來講，資本市場環(huán)境的巨大差距使得定向增發(fā)的應

3、用仍處于摸索階段，各種各樣的問題不能得到有效解決；再加上目前國內缺少對上市公司定向增發(fā)行為深入系統的研究，給我國定向增發(fā)方式的規(guī)范和推廣造成了較大困難。所以，加強對定向增發(fā)方式的研究，找到符合我國資本市場環(huán)境的新型資本運作方式的應用途徑，是提高資本市場效率和活力、明確資本市場發(fā)展方向的根本保證。另一方面，與國際上大型上市公司相比，我國A股市場的公司絕大多數屬于中小型企業(yè)，更適合采用定向增發(fā)的融資方式。因此，通過研究能夠合理有效的運用定向

4、增發(fā)方式將為上市公司和投資者帶來更多的現實利益。 本文對定向增發(fā)的研究主要采用定量與定性相結合的分析方法，并借用統計學和財務管理有關原理作為分析工具，以1998年以后我國已實施定向增發(fā)的100多家上市公司作為樣本，全面系統的對我國上市公司定向增發(fā)行為的動因、定價及特點等相關因素進行了歸納和總結，并將定向增發(fā)與其它融資方式進行了深入細致的比較。另外，本文以上海汽車和格力電器為實證研究的對象，從正反兩方面分析了定向增發(fā)對上市公司的影