我國金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)研究.pdf

1、金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究一直是國際學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界探討的熱點(diǎn)。特別在美國次貸危機(jī)及歐洲債務(wù)危機(jī)等全球金融危機(jī)爆發(fā)以后，眾多學(xué)者從不同角度對(duì)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測度、監(jiān)管等進(jìn)行了廣泛研究。但目前已有文獻(xiàn)主要側(cè)重于對(duì)單一金融機(jī)構(gòu)或單一金融行業(yè)特別是銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測度的靜態(tài)研究，而對(duì)金融系統(tǒng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制的研究卻鮮有涉及。尤其是國內(nèi)，對(duì)金融業(yè)內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)以及非銀行金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究十分匱乏。銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)是我國金融業(yè)

2、內(nèi)的四個(gè)主要金融行業(yè)，混業(yè)經(jīng)營程度較高。某一金融行業(yè)出現(xiàn)危機(jī)，會(huì)通過關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)等渠道將風(fēng)險(xiǎn)溢出給其他金融行業(yè)甚至整個(gè)金融業(yè)，進(jìn)而阻礙甚至破壞實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，深入探析我國各金融行業(yè)在金融業(yè)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，有助于了解金融業(yè)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制，有助于監(jiān)管和防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　基于此，本文在系統(tǒng)分析我國金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，做出如下創(chuàng)新性貢獻(xiàn):首先，本文從實(shí)證角度出發(fā)，構(gòu)建四個(gè)金融行業(yè)及金融業(yè)

3、整體股價(jià)指數(shù)收益率序列，并結(jié)合ADF檢驗(yàn)、Q-Q圖檢驗(yàn)、BDS檢驗(yàn)、Jjung-Box檢驗(yàn)、R/S分形理論等對(duì)其統(tǒng)計(jì)特征進(jìn)行分析。其次，本文采用CoVaR理論構(gòu)建系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)測度模型，創(chuàng)新性從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)方面，考查不同分位數(shù)水平下我國各金融行業(yè)對(duì)金融業(yè)整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出程度的差異性以及各金融行業(yè)間系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出程度的非對(duì)稱性，并探明各金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)隨經(jīng)濟(jì)形勢變化的規(guī)律，本文在實(shí)證方法和研究結(jié)論上均有一定創(chuàng)新，主要結(jié)論

4、如下:
　　一是我國金融業(yè)各股價(jià)指數(shù)收益率序列均呈平穩(wěn)非正態(tài)分布，存在尖峰厚尾、非線性等金融時(shí)間序列特征，分形特征明顯，具有長期記憶性。二是我國各金融行業(yè)對(duì)金融業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)存在差異性，其中，銀行業(yè)對(duì)金融業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)最大，保險(xiǎn)業(yè)其次，再次是證券業(yè)，信托業(yè)最小。三是我國各金融行業(yè)間風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)存在，行業(yè)之間風(fēng)險(xiǎn)互溢，彼此相連，形成風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)循環(huán)系統(tǒng)。四是金融危機(jī)時(shí)期，我國各金融行業(yè)對(duì)金融業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)較大，各金融行間