我國金融行業(yè)系統(tǒng)性風險溢出效應研究.pdf

1、金融系統(tǒng)性風險的研究一直是國際學術界和實務界探討的熱點。特別在美國次貸危機及歐洲債務危機等全球金融危機爆發(fā)以后，眾多學者從不同角度對金融系統(tǒng)性風險的識別、測度、監(jiān)管等進行了廣泛研究。但目前已有文獻主要側重于對單一金融機構或單一金融行業(yè)特別是銀行業(yè)系統(tǒng)性風險測度的靜態(tài)研究，而對金融系統(tǒng)內風險傳導機制的研究卻鮮有涉及。尤其是國內，對金融業(yè)內系統(tǒng)性風險的傳導以及非銀行金融行業(yè)系統(tǒng)性風險的研究十分匱乏。銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)是我國金融業(yè)

2、內的四個主要金融行業(yè)，混業(yè)經(jīng)營程度較高。某一金融行業(yè)出現(xiàn)危機，會通過關聯(lián)業(yè)務等渠道將風險溢出給其他金融行業(yè)甚至整個金融業(yè)，進而阻礙甚至破壞實體經(jīng)濟發(fā)展。因此，深入探析我國各金融行業(yè)在金融業(yè)內的風險溢出效應，有助于了解金融業(yè)內的風險傳導機制，有助于監(jiān)管和防范金融系統(tǒng)性風險，具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。
　　基于此，本文在系統(tǒng)分析我國金融業(yè)系統(tǒng)性風險現(xiàn)狀的基礎上，做出如下創(chuàng)新性貢獻:首先，本文從實證角度出發(fā)，構建四個金融行業(yè)及金融業(yè)

3、整體股價指數(shù)收益率序列，并結合ADF檢驗、Q-Q圖檢驗、BDS檢驗、Jjung-Box檢驗、R/S分形理論等對其統(tǒng)計特征進行分析。其次，本文采用CoVaR理論構建系統(tǒng)性風險溢出效應測度模型，創(chuàng)新性從靜態(tài)和動態(tài)兩個方面，考查不同分位數(shù)水平下我國各金融行業(yè)對金融業(yè)整體系統(tǒng)性風險溢出程度的差異性以及各金融行業(yè)間系統(tǒng)性風險溢出程度的非對稱性，并探明各金融行業(yè)系統(tǒng)性風險溢出效應隨經(jīng)濟形勢變化的規(guī)律，本文在實證方法和研究結論上均有一定創(chuàng)新，主要結論

4、如下:
　　一是我國金融業(yè)各股價指數(shù)收益率序列均呈平穩(wěn)非正態(tài)分布，存在尖峰厚尾、非線性等金融時間序列特征，分形特征明顯，具有長期記憶性。二是我國各金融行業(yè)對金融業(yè)整體風險溢出效應存在差異性，其中，銀行業(yè)對金融業(yè)整體的風險溢出效應最大，保險業(yè)其次，再次是證券業(yè)，信托業(yè)最小。三是我國各金融行業(yè)間風險溢出效應存在，行業(yè)之間風險互溢，彼此相連，形成風險傳導循環(huán)系統(tǒng)。四是金融危機時期，我國各金融行業(yè)對金融業(yè)整體的風險溢出效應較大，各金融行間