銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量與監(jiān)管研究.pdf

1、作為“大蕭條”以來(lái)史上最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)衰退，2008年的金融危機(jī)促使業(yè)界和監(jiān)管組織開(kāi)始重新審視金融系統(tǒng)內(nèi)部的運(yùn)行特征，以及傳統(tǒng)監(jiān)管方法的缺陷。雖然在危機(jī)前已經(jīng)被人們所認(rèn)識(shí)，但直到付出昂貴的代價(jià)后，“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”才開(kāi)始被廣泛重視和討論。與之前簡(jiǎn)單區(qū)分于“個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)”的模糊定義不同，危機(jī)后系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)從定義、度量方法和監(jiān)管政策上都有了新的發(fā)展。“宏觀審慎監(jiān)管”政策更成為各個(gè)國(guó)家后危機(jī)時(shí)代的普遍監(jiān)管框架。作為金融系統(tǒng)中的“系統(tǒng)重要性”行業(yè)，銀行業(yè)

2、在危機(jī)的發(fā)展擴(kuò)散中無(wú)疑扮演了重要角色。有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施來(lái)源于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的充分認(rèn)知，基于這樣的背景，本文以銀行業(yè)作為切入點(diǎn)，梳理了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)制的理論基礎(chǔ)，探討了銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染渠道，從宏觀監(jiān)管的角度提出了度量行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的可行框架，并對(duì)監(jiān)管政策的制定依據(jù)進(jìn)行了討論。
　　對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形成原因，不同學(xué)派的認(rèn)識(shí)角度不同，解釋也不盡一致。本文系統(tǒng)梳理了以海曼·明斯基為代表的金融脆弱學(xué)派、以弗里德曼為代表的貨幣學(xué)派以及

3、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)理論和信息不對(duì)稱(chēng)理論對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因的解釋。而對(duì)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，實(shí)踐中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因不外乎外部因素和內(nèi)部因素兩個(gè)方面作用的結(jié)果，從外部因素上，經(jīng)濟(jì)、政治甚至戰(zhàn)爭(zhēng)等環(huán)境變化都會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)的誘發(fā)因素;從銀行業(yè)內(nèi)部來(lái)說(shuō)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形成與銀行個(gè)體的經(jīng)營(yíng)行為密切相關(guān)，作為資金融通的中介，銀行經(jīng)營(yíng)的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是負(fù)債和資產(chǎn)之間的期限錯(cuò)配和高杠桿風(fēng)險(xiǎn)。而在退出機(jī)制不完善的前提下，政府救助下的道德風(fēng)險(xiǎn)和扭曲的激勵(lì)機(jī)制也變相鼓勵(lì)了銀行

4、的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。另外，對(duì)中國(guó)的銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，由于銀行發(fā)展戰(zhàn)略、市場(chǎng)定位的問(wèn)題，使得銀行之間的市場(chǎng)細(xì)分不夠，造成銀行信貸、業(yè)務(wù)模式的同質(zhì)化和風(fēng)險(xiǎn)暴露的高度相關(guān)性，無(wú)疑為銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)埋下了隱患。加上監(jiān)管規(guī)則和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上的順周期性，銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)防范網(wǎng)早已暴露出多個(gè)弱點(diǎn)。
　　有效的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范還基于對(duì)傳染渠道的認(rèn)知。在現(xiàn)代銀行市場(chǎng)體系下，行與行之間通過(guò)各種直接與間接的業(yè)務(wù)聯(lián)系形成了復(fù)雜的銀行網(wǎng)絡(luò)，而任一節(jié)點(diǎn)上單家銀行的危機(jī)都可

5、能會(huì)通過(guò)銀行間借貸、支付結(jié)算體系、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和信息傳播等渠道引發(fā)一系列銀行的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)。也正是由于這些方面的關(guān)聯(lián)性使銀行之間的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系更為復(fù)雜，這就需要一種針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量的綜合框架，它既能考慮到銀行之間各種業(yè)務(wù)聯(lián)系帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，又能捕捉到危機(jī)壓力時(shí)期損失分布的“尖峰厚尾”特性以及機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性，本文以Merton模型為基礎(chǔ)的或有權(quán)益分析法結(jié)合極值理論的度量框架可視作以上問(wèn)題解決的嘗試。而從監(jiān)管者的角度來(lái)說(shuō)，僅憑傳統(tǒng)的銀行微觀

6、審慎監(jiān)管已被證實(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)危機(jī)的有效防范，需要從系統(tǒng)的角度來(lái)實(shí)施更全面的宏觀審慎監(jiān)管。
　　對(duì)于維護(hù)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另一個(gè)監(jiān)管主體，貨幣政策的制定者來(lái)說(shuō)，針對(duì)銀行業(yè)的審慎監(jiān)管政策與貨幣政策之間由于政策目標(biāo)重點(diǎn)的不同，從而在實(shí)踐中難免會(huì)出現(xiàn)有時(shí)互為補(bǔ)充有時(shí)有所沖突的情況，兩者之間需要在協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上通過(guò)政策傳導(dǎo)渠道達(dá)到各自的目標(biāo)。此外，面對(duì)系統(tǒng)性危機(jī)已經(jīng)爆發(fā)的事實(shí)，是否應(yīng)該對(duì)其進(jìn)行救助也是一個(gè)兩難的選擇，如何避免逆向激勵(lì)下的道德風(fēng)險(xiǎn)