公司并購(gòu)績(jī)效研究——以友誼股份并購(gòu)百聯(lián)股份為例.pdf

1、公司并購(gòu)績(jī)效研究——以友誼股份并購(gòu)百聯(lián)股份為例TheAnalysisOilTheperlormanceofM＆ACaseStudyBasedonShanghaiBailianGroupCoLtdMergedwithShanghaiFriendshipGroupCoLtd學(xué)位申請(qǐng)人：劉夢(mèng)塵學(xué)號(hào)：214025100067學(xué)科專業(yè)：金融專碩研究方向：公司金融指導(dǎo)教師：張合金定稿時(shí)間：2016年3月摘要摘要公司并購(gòu)發(fā)展至今已有上百年歷史，公司往

2、往通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)自身規(guī)模壯大、資產(chǎn)重組和多元化發(fā)展的目標(biāo)。發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)、日本等，擁有較為完善的資本市場(chǎng)，并購(gòu)發(fā)展早于我國(guó)。普遍認(rèn)為西方發(fā)達(dá)國(guó)家在1895年到1904年間出現(xiàn)了第一次并購(gòu)浪潮，至今已經(jīng)歷了五次并購(gòu)浪潮。頻繁的并購(gòu)行為引發(fā)了西方學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注，并對(duì)此開(kāi)展了全面的研究和深入探討。我國(guó)的資本市場(chǎng)相對(duì)不夠成熟，但隨著我國(guó)市場(chǎng)不斷開(kāi)放以及國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略的提出，我國(guó)公司并購(gòu)行為也出現(xiàn)萌芽，并取得快速發(fā)展。當(dāng)前，并購(gòu)已成為我國(guó)公司

3、發(fā)展壯大和實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略調(diào)整的重要手段。我國(guó)學(xué)術(shù)界結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，對(duì)我國(guó)公司并購(gòu)進(jìn)行了持續(xù)的研究。公司并購(gòu)是公司兼并和公司收購(gòu)的總稱。公司兼并是指目標(biāo)公司加入另一個(gè)公司，從而解散目標(biāo)公司，只留接納方繼續(xù)存續(xù)。公司收購(gòu)指一家公司通過(guò)一定方式取得目標(biāo)公司的股權(quán)，從而達(dá)到控制目標(biāo)公司的目的。由于在資本市場(chǎng)，公司間的兼并往往通過(guò)收購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)，因而通常將這兩種行為結(jié)合起來(lái)研究，統(tǒng)稱為公司并購(gòu)。通過(guò)并購(gòu)，能夠使公司自身規(guī)模得以擴(kuò)大，資產(chǎn)狀況得到改善，

4、提升公司總體資產(chǎn)質(zhì)量；同時(shí)能夠提升公司治理能力，改善公司經(jīng)營(yíng)狀況，消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，有助于實(shí)現(xiàn)公司未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展。并購(gòu)績(jī)效是一個(gè)多維度綜合性的概念，不僅包括可量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，同時(shí)包括名牌效應(yīng)等非財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的研究主要集中在市場(chǎng)績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效兩個(gè)方面。對(duì)于市場(chǎng)績(jī)效，通常采用事件研究法，通過(guò)研究并購(gòu)雙方的超額收益率和累計(jì)超額收益率來(lái)判斷公司績(jī)效的優(yōu)劣；對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效，使用會(huì)計(jì)研究法，通過(guò)分析會(huì)計(jì)指標(biāo)