企業(yè)并購的風(fēng)險研究———以愛使股份并購游久時代為例.pdf

1、暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文題名（中英對照）：企業(yè)并購的風(fēng)險研究：企業(yè)并購的風(fēng)險研究——————以愛使股份并購游久時代為例以愛使股份并購游久時代為例Theriskofmergersacquisitionsresearch———TheACECOm&aU9TIME作者姓名：胡慧胡慧指導(dǎo)教師姓名熊劍熊劍博士、教授博士、教授及學(xué)位、職稱：肖斌肖斌碩士、注冊會計師碩士、注冊會計師學(xué)科、專業(yè)名稱：管理學(xué)管理學(xué)、會計碩士會計碩士論文提交日期：2016年04月

2、論文答辯日期：2016年05月答辯委員會主席：論文評閱人：學(xué)位授予單位和日期：暨南大學(xué)MPAcc學(xué)位論文：企業(yè)并購的風(fēng)險研究以愛使股份并購游久時代為例I摘要近年來，國內(nèi)資本市場上市公司頻繁發(fā)起并購交易，尤其隨著文化產(chǎn)業(yè)政策利好因素的影響，文化傳媒類公司如電影公司、網(wǎng)游企業(yè)等爭相成為了上市公司并購的熱門標(biāo)的，但是非出于理性的狂熱的并購行為會對公司未來的發(fā)展經(jīng)營帶來一定的風(fēng)險。本文選取了愛使股份并購游久時代作為案例分析的對象。此次并購是一次

3、傳統(tǒng)行業(yè)到新興游戲行業(yè)的跨界并購，并購?fù)瓿珊髣?chuàng)造了同行業(yè)并購溢價最高的交易記錄。本文先介紹了并購前愛使股份的概況和發(fā)展戰(zhàn)略、并購的行業(yè)和目標(biāo)公司游久時代的情況以及并購的目的和過程。然后指出了此次并購存在的風(fēng)險，分析其風(fēng)險存在的原因。最后，評價了愛使股份對并購風(fēng)險的控制措施，并提出了一些完善建議。作者通過研究發(fā)現(xiàn)：第一，并購存在戰(zhàn)略選擇風(fēng)險：由于選擇并購的行業(yè)與原有業(yè)務(wù)跨度過大，難以形成并購的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，以及在選擇并購目標(biāo)方面，游久時代

4、在各自的游戲細(xì)分市場實力比較薄弱，其盈利記錄過短、盈利產(chǎn)品過于單一的因素，顯著低于同行業(yè)的凈利潤率水平，會給并購后的上市公司帶來盈利波動的風(fēng)險。第二，并購存在評估定價風(fēng)險：其原因是收益法對企業(yè)價值的高估，并用對比定價法對游久時代的企業(yè)價值做了估值，其值顯著低于收益法估值結(jié)果。第三，并購存在整合風(fēng)險：其一，由于煤炭行業(yè)與游戲行業(yè)在業(yè)務(wù)和企業(yè)文化方面的巨大差異，將使整合難度加大，帶來整合風(fēng)險；其二，由于本次交易的股份支付的比例過高，形成了股