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文檔簡介
1、隨著經(jīng)濟全球化進程的深入和經(jīng)濟的發(fā)展,金融風險管理越來越受到人們的關注和重視,在目前復雜的投資環(huán)境中,單一資產(chǎn)的風險管理已經(jīng)不能滿足人們的需求,資產(chǎn)組合的風險管理受到普遍關注。VaR是測量資產(chǎn)組合風險最常用的度量方法之一,被廣泛應用于金融資產(chǎn)的風險測量和管理中,但VaR是基于資產(chǎn)間的線性相關系數(shù),并不能準確的刻畫組合資產(chǎn)間的相關性,而且VaR基于的正態(tài)分布假設并不適合現(xiàn)實的金融市場,所以,傳統(tǒng)的VaR并不能精確的描述資產(chǎn)組合的風險,通常
2、情況下會夸大組合的風險。
Copula函數(shù)是一類由隨機變量的邊緣分布來確定其聯(lián)合分布的連接函數(shù),具有很多很好的性質,可以很好的描述金融市場間及資產(chǎn)組合間的相關性結構,已被廣泛應用于金融市場風險管理中。并且Copula理論對隨機變量的邊緣分布函數(shù)沒有設定限制,可以將其邊緣分布和聯(lián)合分布分開研究。
本文首先系統(tǒng)的介紹了Copula函數(shù)理論知識,包括Copula函數(shù)的性質,分類,參數(shù)估計,擬合檢驗及Copula理論中的相關
3、性測度研究,然后闡述了傳統(tǒng)VaR的計算方法和局限性,并根據(jù)Copula理論對傳統(tǒng)的VaR求解進行了改進,最后選取中國證券市場分別作二元Copula和多元Copula的實證分析,用GARCH(1,1)模型刻畫其邊緣分布,用Copula函數(shù)描述其相依性結構,通過模型選取和參數(shù)估計,求得其聯(lián)合分布函數(shù),再分別用傳統(tǒng)的VaR方法和Copula-VaR方法針對不同的置信區(qū)間求得VaR值。通過對比實驗結果,發(fā)現(xiàn)Copula方法比傳統(tǒng)的VaR方法更能
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