基于市場(chǎng)狀態(tài)的最優(yōu)趨勢(shì)策略及實(shí)證分析.pdf

1、隨著金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展,投資者對(duì)趨勢(shì)策略的需求越來(lái)越強(qiáng)烈,因?yàn)橼厔?shì)投資風(fēng)險(xiǎn)更小,收益更加穩(wěn)定。本文結(jié)合動(dòng)態(tài)規(guī)劃問(wèn)題討論了包含狀態(tài)轉(zhuǎn)移模型的最優(yōu)趨勢(shì)策略交易規(guī)則,并對(duì)馬爾科夫鏈可觀測(cè)和不可觀測(cè)情況下的最優(yōu)問(wèn)題進(jìn)行分析研究。核心內(nèi)容主要包括以下幾方面:
　　(1)闡述了研究相關(guān)的理論知識(shí),主要包括連續(xù)型馬爾科夫鏈及其狀態(tài)轉(zhuǎn)移速率矩陣、連續(xù)型動(dòng)態(tài)規(guī)劃問(wèn)題。為下面章節(jié)的分析討論做鋪墊。
　　(2)討論了市場(chǎng)狀態(tài)可觀測(cè)的最優(yōu)趨勢(shì)策略,

2、文中主要是運(yùn)用到了HJB方程,把微分方程轉(zhuǎn)換成兩個(gè)最值等式,再根據(jù)HJB方程探討參數(shù)的內(nèi)在關(guān)系,并在此基礎(chǔ)上提出最優(yōu)的趨勢(shì)策略交易判定規(guī)則;
　　(3)在討論市場(chǎng)狀態(tài)不可觀測(cè)的最優(yōu)趨勢(shì)策略時(shí),把不容易觀測(cè)的馬爾科夫鏈ra,轉(zhuǎn)換成易觀測(cè)的處于牛市條件概率(1)r r rp=Pa=S,運(yùn)用HJB方程、差分法和懲罰函數(shù)等方法可得出交易規(guī)則閾值p*s(t)和p*(t)b。但本文只討論了p*s(t)和p*(t)b的求解方法、最優(yōu)停時(shí)相關(guān)定理

3、以及趨勢(shì)策略的交易區(qū)間和規(guī)則。
　　(4)選取上海能源和中國(guó)石油作為投資目標(biāo),上證指數(shù)和上證能源指數(shù)作為市場(chǎng)劃分的基礎(chǔ)。首先采用Hodrick-Prescot濾子,對(duì)上證指數(shù)和上證能源指數(shù)進(jìn)行平滑處理,消除噪音部分對(duì)市場(chǎng)劃分的影響;然后通過(guò)比較短期和長(zhǎng)期日收益率的均值判定市場(chǎng)狀態(tài),并對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行劃分。最后通過(guò)實(shí)證分析可知,趨勢(shì)策略的收益明顯高于買(mǎi)入并持有策略以及一次性低買(mǎi)高賣(mài)策略,而且從長(zhǎng)期投資來(lái)看趨勢(shì)策略對(duì)于大盤(pán)股收益的提升效果更