公司治理結(jié)構(gòu)與高管薪酬──業(yè)績敏感度的關(guān)系研究.pdf

1、在公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)中，高級管理人員是主要的決策人員，公司績效的高低，企業(yè)發(fā)展前景，股東利益的實現(xiàn)在很大程度上都與高管人員的決策相關(guān)。代理理論指出，股東同高管人員之間存在利益和信息不一致的問題，且高管的經(jīng)營行為具有難以觀測的特性，這些問題導(dǎo)致了股東和高管之間的契約是不完全的。因此，讓高管人員和公司股東的利益盡可能地趨于一致，是解決代理問題的有效手段。如果將高管的薪酬和企業(yè)的績效捆綁設(shè)計薪酬契約則可能在一定程度上緩解代理問題，高管薪酬-業(yè)

2、績敏感度也因此成為衡量薪酬激勵機(jī)制有效性的重要指標(biāo)。國外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，公司治理結(jié)構(gòu)很可能影響高管薪酬-業(yè)績敏感度，良好的公司治理，如更獨立和專業(yè)的董事會、適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)等，有助于高管激勵機(jī)制的制定和執(zhí)行，從而產(chǎn)生更好的激勵效果。而國內(nèi)學(xué)者主要關(guān)注的是影響薪酬水平的因素，很少系統(tǒng)地研究公司治理結(jié)構(gòu)對高管薪酬-業(yè)績敏感度的影響。鑒于此，本文在已有的研究基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析了我國上市公司公司治理結(jié)構(gòu)對高管薪酬-業(yè)績敏感度的影響，希望設(shè)計出合理

3、的治理結(jié)構(gòu)來解決高管與股東之間的代理問題。
　　 本文在總結(jié)相關(guān)理論和國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以滬深兩市所有A股上市公司2008年到2010年的數(shù)據(jù)為樣本，利用描述性統(tǒng)計和多元回歸方法來分析，著重通過公司治理因素中重要的所有權(quán)結(jié)構(gòu)（包括股權(quán)集中度和股東構(gòu)成結(jié)構(gòu)），董事會結(jié)構(gòu)（包括薪酬委員會結(jié)構(gòu)）來探究其對高管薪酬-業(yè)績敏感度的影響。研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度和薪酬委員會獨立性對薪酬-業(yè)績敏感度有顯著的正相關(guān)關(guān)系，外資是否持股與薪酬-業(yè)績敏