宏觀審慎框架下中國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、一直以來，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)都是商業(yè)銀行固有的、根本性風(fēng)險(xiǎn)。2008年全球金融危機(jī)中，市場(chǎng)流動(dòng)性的超預(yù)期惡化和迅速枯竭引發(fā)商業(yè)銀行破產(chǎn)，充分暴露出商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的不足之處，使得商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)再一次成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)問題，并引發(fā)金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的反思和探討。巴塞爾委員會(huì)（BCBS）自2008年以來發(fā)布了一系列專門針對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指引文件，推出了全球統(tǒng)一的流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。值得注意的是，雖然新流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

2、標(biāo)準(zhǔn)在微觀審慎層面加強(qiáng)了單家商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，但仍有一些宏觀審慎層面上的關(guān)鍵問題被忽略。一方面，新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)在一定程度上忽略了宏觀經(jīng)濟(jì)脆弱性對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，特別是商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的順周期性問題。另一方面，新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)在管理商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面所起的作用有限。本文以中國(guó)商業(yè)銀行作為研究對(duì)象，重點(diǎn)分析中國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系以及商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)存在與否及其度量等問題。
　　本文著重梳理和

3、總結(jié)金融危機(jī)以來微觀審慎層面流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管的相關(guān)研究成果。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：第一，金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)的快速發(fā)展已經(jīng)使得流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)發(fā)生了改變。商業(yè)銀行對(duì)存款這一傳統(tǒng)融資來源的依賴程度降低，對(duì)金融市場(chǎng)的依賴加強(qiáng)。在這一過程中，商業(yè)銀行往往容易忽視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性特征。其次，在微觀審慎層面，當(dāng)前各國(guó)商業(yè)銀行大多數(shù)流動(dòng)性監(jiān)管和監(jiān)測(cè)指標(biāo)（包括BCBS提出的LCR和NSFR），仍與完善的、與金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)掛鉤的動(dòng)態(tài)監(jiān)管指標(biāo)相去較遠(yuǎn)。此

4、外，銀行最低流動(dòng)性緩沖的確定也未充分考慮宏觀經(jīng)濟(jì)脆弱性對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響。鑒于此，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，商業(yè)銀行金融市場(chǎng)參與程度的提高，有必要在宏觀審慎視角下，從時(shí)間和空間兩個(gè)維度考察商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　在時(shí)間維度方面，本文探討了商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。基于代表性商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為構(gòu)建動(dòng)態(tài)模型，將現(xiàn)階段中國(guó)銀行業(yè)的存款市場(chǎng)、貸款市場(chǎng)、理財(cái)市場(chǎng)和同業(yè)市場(chǎng)等納入其中，系統(tǒng)的比較了宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)不同市場(chǎng)

5、利率的影響，并據(jù)此分析了銀行流動(dòng)性變化。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：在宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，商業(yè)銀行流動(dòng)性錯(cuò)配水平是下降的；在經(jīng)濟(jì)緊縮期，商業(yè)銀行流動(dòng)性錯(cuò)配水平上升；宏觀經(jīng)濟(jì)與商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間具有負(fù)相關(guān)關(guān)系?；诶碚撃Ｐ?，本文進(jìn)一步實(shí)證檢驗(yàn)了中國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，同時(shí)觀測(cè)了宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的非對(duì)稱效應(yīng)及異質(zhì)性效應(yīng)。研究結(jié)果顯示：中國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)存在顯著的順周期特征；與經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期相比，經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期商業(yè)銀行流動(dòng)

6、性風(fēng)險(xiǎn)的順周期性更加顯著；上市與否、資本充足率水平以及規(guī)模大小會(huì)減弱商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的順周期性，杠桿率的提升則會(huì)加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的順周期性。
　　在空間維度方面，本文主要圍繞中國(guó)商業(yè)銀行體系系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)展開。從“同群效應(yīng)”的視角出發(fā)，運(yùn)用指標(biāo)分析和計(jì)量模型兩種方法檢驗(yàn)中國(guó)商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的存在性。實(shí)證結(jié)果表明：以“同群效應(yīng)”為表現(xiàn)形式的中國(guó)商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)顯著存在，主要表現(xiàn)在商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇具有一致性行

7、為。通過進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，“同群效應(yīng)”在城市商業(yè)銀行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)中表現(xiàn)更為顯著。在此基礎(chǔ)上，本文度量了中國(guó)商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小。借鑒國(guó)外研究成果，將系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)定義為銀行體系整體流動(dòng)性剩余（Liquidity Surplus）水平低于某一臨界值的條件概率，以此度量系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小。通過構(gòu)建銀行體系流動(dòng)性錯(cuò)配指數(shù)來衡量中國(guó)銀行體系整體流動(dòng)性剩余水平，運(yùn)用獨(dú)立成分分析（ICA）方法擴(kuò)大該指數(shù)的樣本容量，模擬出銀行體系流動(dòng)性錯(cuò)配

8、指數(shù)的分布函數(shù)，并據(jù)此計(jì)算出在某一流動(dòng)性錯(cuò)配水平下發(fā)生系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的條件概率。實(shí)證結(jié)果顯示，我國(guó)銀行體系發(fā)生系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率整體上呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，雖然當(dāng)前爆發(fā)系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大，但是仍然不可忽視。
　　根據(jù)整體研究結(jié)論，本文從微觀層面提出相應(yīng)的政策建議。第一，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，單家商業(yè)銀行應(yīng)密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，建立逆周期的流動(dòng)性緩沖機(jī)制；第二，單家商業(yè)銀行要重視市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)銀行流動(dòng)性的影響，在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試中充分考慮