華僑城歡樂(lè)谷主題公園入園憑證資產(chǎn)證券化融資案例分析.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)民收入水平的提高，人們?cè)诼糜螉蕵?lè)方面的需求越來(lái)越大。2009年國(guó)務(wù)院在《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》中指出：“加快建設(shè)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、科技含量高、富有中國(guó)文化特色的主題公園。開(kāi)發(fā)與文化相結(jié)合的教育培訓(xùn)、健身、旅游、休閑等服務(wù)性消費(fèi)，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”。主題公園是一種集旅游、娛樂(lè)、休閑為一體的現(xiàn)代化人造旅游景區(qū)。近年來(lái)在旅游行業(yè)中越來(lái)越火爆。因此，主題公園建設(shè)狂潮又一次在全國(guó)各地掀起。然而，主題公園的建設(shè)需要投入大量資金，并

2、且回收期長(zhǎng)，對(duì)公司的融資能力要求很高。如此巨大的資金需求單靠傳統(tǒng)融資方式已經(jīng)難以解決，迫切需要開(kāi)創(chuàng)適應(yīng)主題公園建設(shè)發(fā)展的新型融資模式。在這種情況下，資產(chǎn)證券化融資便應(yīng)運(yùn)而生。主題公園入園憑證資產(chǎn)證券化作為一種新的融資方式，不僅拓寬了主題公園建設(shè)者的融資渠道，而且也降低了融資成本，提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，改善了資本結(jié)構(gòu)。在解決企業(yè)融資難問(wèn)題的同時(shí)還提升了持續(xù)融資的空間。因此，對(duì)于主題公園入園憑證資產(chǎn)證券化融資進(jìn)行研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。資產(chǎn)證

3、券化是20世紀(jì)國(guó)際金融領(lǐng)域最重要的金融創(chuàng)新之一。資產(chǎn)證券化融資需要原始權(quán)益人、特殊目的機(jī)構(gòu)、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、承銷(xiāo)商等多方參與。它基于對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流的分析，通過(guò)進(jìn)行資產(chǎn)重組、風(fēng)險(xiǎn)隔離、信用增級(jí)等一系列操作將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上出售和流通的證券，從而達(dá)到融資目的。資產(chǎn)證券化融資以精巧的結(jié)構(gòu)安排、獨(dú)特的融資功能打破了股票融資、信貸融資等傳統(tǒng)融資方式以企業(yè)整體資產(chǎn)為融資標(biāo)的的約束，拓寬了企業(yè)的融

4、資渠道，為企業(yè)提供了一個(gè)有效的融資途徑。
　　本文通過(guò)歡樂(lè)谷入園憑證資產(chǎn)證券化這一案例探討了資產(chǎn)證券化在主題公園建設(shè)中的應(yīng)用情況。首先介紹了資產(chǎn)證券化融資相關(guān)的理論，包括資產(chǎn)證券化的概念、原理（一個(gè)核心三個(gè)基本點(diǎn)）、操作流程、操作方式以及資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)點(diǎn)，為歡樂(lè)谷入園憑證資產(chǎn)證券化融資案例分析奠定理論基礎(chǔ)。其次介紹了歡樂(lè)谷資產(chǎn)證券化融資的融資過(guò)程。包括歡樂(lè)谷的基本現(xiàn)狀及其資產(chǎn)證券化融資的交易結(jié)構(gòu)、交易流程、融資特點(diǎn)，使得理論與

5、實(shí)踐相結(jié)合。此外，文章還分析了歡樂(lè)谷資產(chǎn)證券化融資達(dá)到的財(cái)務(wù)效果。再次全面分析了歡樂(lè)谷在資產(chǎn)證券化融資的過(guò)程中存在的問(wèn)題及其原因。在存在的諸多問(wèn)題中，本文認(rèn)為主要應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下幾點(diǎn)：未來(lái)現(xiàn)金流可能不足；專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)流動(dòng)性不足；未實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等問(wèn)題。同時(shí)還指出了造成這些問(wèn)題的原因：主題公園行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈；綜合協(xié)議交易不活躍；資產(chǎn)未能實(shí)現(xiàn)“真實(shí)出售”。最后針對(duì)前一部分中分析的幾個(gè)問(wèn)題給出了相應(yīng)的對(duì)策。包括以下幾點(diǎn)：提升主題公園文化競(jìng)爭(zhēng)力和服務(wù)水平水