高管團(tuán)隊(duì)金融背景特征與上市公司投融資決策的實(shí)證研究.pdf

1、企業(yè)的融資活動(dòng)為企業(yè)提供經(jīng)營(yíng)運(yùn)作所需的資金，而投資活動(dòng)則能為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，推動(dòng)企業(yè)向前發(fā)展。融資活動(dòng)和投資活動(dòng)是企業(yè)非常重要的兩項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因此，做出最合理的投融資決策對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。決策最終的制定者是人，投融資活動(dòng)的決策過(guò)程離不開(kāi)高管團(tuán)隊(duì)的參與。高階理論以心理學(xué)和社會(huì)學(xué)為理論基礎(chǔ)，從人這個(gè)主觀因素出發(fā)，指出高管團(tuán)隊(duì)的基本背景特征會(huì)對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略及價(jià)值產(chǎn)生影響，這些基本背景特征包括年齡、性別、教育背景、職業(yè)背景及財(cái)務(wù)狀況等。

2、>　　本文主要探討的是高管團(tuán)隊(duì)金融背景特征對(duì)企業(yè)投融資決策的影響。本文以資本結(jié)構(gòu)作為融資決策的替代變量，以投資-現(xiàn)金流敏感性作為投資決策的替代變量，以擁有銀行工作經(jīng)歷的高管人數(shù)占高管團(tuán)隊(duì)總?cè)藬?shù)的比例作為高管團(tuán)隊(duì)銀行背景特征變量，以擁有證券公司工作經(jīng)歷的高管人數(shù)占高管團(tuán)隊(duì)總?cè)藬?shù)的比例作為高管團(tuán)隊(duì)證券公司背景特征變量，以擁有金融經(jīng)濟(jì)類教授工作經(jīng)歷的高管人數(shù)占高管團(tuán)隊(duì)總?cè)藬?shù)的比例作為高管團(tuán)隊(duì)金融經(jīng)濟(jì)類教授背景特征變量，以499家A股上市公司高

3、管為研究對(duì)象，結(jié)合這些上市公司2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用多元回歸分析方法分析了高管團(tuán)隊(duì)銀行、證券公司、金融經(jīng)濟(jì)類教授這三種金融背景特征與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)以及投資-現(xiàn)金流敏感性之間的關(guān)系。
　　經(jīng)過(guò)一系列的理論分析和實(shí)證分析，本文得出了以下結(jié)論:第一，高管團(tuán)隊(duì)中擁有銀行工作經(jīng)歷的高管比例越大，則企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高。第二，高管的證券公司工作經(jīng)歷對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率沒(méi)有顯著影響。第三，高管團(tuán)隊(duì)中擁有金融經(jīng)濟(jì)類教授工作經(jīng)歷的高管比例越大，則企業(yè)資