上市公司董事會特征與高管薪酬的實證研究.pdf

1、在去年金融危機導(dǎo)致的全球經(jīng)濟衰退對全世界經(jīng)濟產(chǎn)生的深刻影響下，各國對高管薪酬的報道和評論不絕于耳，高管薪酬再次成為社會各界關(guān)注的焦點。近幾年來，有關(guān)公司治理與高管薪酬問題已成為學(xué)術(shù)研究的熱點之一。在公司內(nèi)部的多種代理問題中，高級管理人員是公司的主要決策者，公司經(jīng)營業(yè)績的好壞、股東利益的實現(xiàn)，在很大程度上是與高級管理人員的經(jīng)營與管理情況相關(guān)的，因此，公司股東與高級管理人員之間的代理關(guān)系是較為突出的一種關(guān)系。而作為激勵監(jiān)督管理人員和解決代理

2、問題的主要手段，設(shè)計合理的薪酬制度、提高薪酬安排的效率乃是公司治理結(jié)構(gòu)中的重中之重，薪酬設(shè)計的合理性、激勵的有效性，很大程度上也反映了公司治理的有效性。
　　 董事會作為公司治理的核心，對高管薪酬有著直接的作用機制。伴隨著獨立董事制度的引入與建立、薪酬委員會的設(shè)立，董事會與高管薪酬之間的作用關(guān)系理應(yīng)受到關(guān)注。就目前董事會特征對高管薪酬影響的研究成果而言，還存在一定的爭議。本文旨在探討我國董事會特征對高管薪酬水平的影響效果，并側(cè)重

3、從公司治理角度考察董事會特征對薪績敏感性程度的影響，這對于改善我國目前的公司治理狀況有著重要的意義。
　　 本文采用規(guī)范分析與實證分析相結(jié)合的研究方法，并側(cè)重于通過實證分析的方法研究董事會特征對高管薪酬水平及薪績敏感性的影響。在對董事會特征及高管薪酬的相關(guān)理論及概念進行回顧梳理的基礎(chǔ)上，先通過實證研究證明董事會特征與高管薪酬的相關(guān)關(guān)系。由于對高管薪酬的設(shè)計通常以公司的業(yè)績?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)，所以進一步通過分組從公司治理角度探討董事會特征的不

4、同對薪績敏感性的影響，最后以客觀的結(jié)論為依據(jù)，為我國董事會治理提供合理建議。
　　 本文的實證研究結(jié)果表明：（1）董事會規(guī)模與高管薪酬水平之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；在進一步分析董事會特征對薪績敏感性的影響時，證實董事會規(guī)模較小，能夠在一定程度上提高薪績敏感性程度。（2）董事會獨立性對高管薪酬水平有顯著的正相關(guān)關(guān)系；在探討董事會獨立性對薪績敏感性的影響時，證實董事會越獨立，高管薪酬與公司業(yè)績的關(guān)聯(lián)性強度越強。（3）薪酬委員會的設(shè)置