宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響的分析.pdf

1、2014年以來(lái)，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，造成公司債券違約事件不斷發(fā)生，宏觀經(jīng)濟(jì)周期因素對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響問(wèn)題及公司資本結(jié)構(gòu)管理問(wèn)題再一次引人思考。在所有企業(yè)中，高新技術(shù)企業(yè)擁有自己的核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)，是知識(shí)密集、技術(shù)密集的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，以持續(xù)的研究投入和開(kāi)發(fā)為特點(diǎn)，是我國(guó)先進(jìn)生產(chǎn)力的載體。在此背景下，本文以高新技術(shù)上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證分析宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響。
　　公司資本結(jié)構(gòu)是指不同資本來(lái)源的比例關(guān)系。資本來(lái)源一

2、般有股東投入的股本和公司對(duì)外的債務(wù)，由于公司對(duì)外的債務(wù)必須到期償還本金和利息，股東投入的股本則是一種資源的流入，只具有剩余索取權(quán)。企業(yè)的任何融資行為都是通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)完成，金融市場(chǎng)的發(fā)展程度都直接影響著企業(yè)的融資行為。在我國(guó)是以銀行為主，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)為輔的金融市場(chǎng)體系，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)都還不完善，這也制約著企業(yè)按其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)來(lái)配置其負(fù)債率。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響，有其經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的內(nèi)在邏輯。在

3、對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)特征分別做出論述后，本文邏輯地推導(dǎo)出宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是如何一步一步地對(duì)高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行影響的，然后利用從2006年——2015年宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)比較劇烈的十年數(shù)據(jù)，用混合回歸模型做實(shí)證分析，得出以下結(jié)論：我國(guó)高新技術(shù)上市公司的確呈現(xiàn)低杠桿特征；通過(guò)邏輯推導(dǎo)方式說(shuō)明我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)如何內(nèi)在地影響我國(guó)高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)；驗(yàn)證了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)有顯著正相關(guān)關(guān)系。此外：

4、公司規(guī)模和有形資產(chǎn)率正向影響高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)，公司盈利能力反向影響高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)，公司成長(zhǎng)性和非債務(wù)稅盾與高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)無(wú)顯著相關(guān)關(guān)系。
　　通過(guò)本文對(duì)高新技術(shù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究，第一，能充實(shí)現(xiàn)有對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的研究資料；第二，能給全國(guó)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理工作領(lǐng)導(dǎo)小組在制定相關(guān)政策時(shí)提供一定的參考；第三，為高新技術(shù)企業(yè)管理者制定財(cái)務(wù)政策提供相應(yīng)的參考。
　　在以往的研究中，沒(méi)有關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)高