證券市場(chǎng)溢出效應(yīng)及時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)的研究.pdf_第1頁(yè)
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1、工商大學(xué)碩士論文證券市場(chǎng)溢出效應(yīng)及時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)的研究摘要隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的不斷深入發(fā)展,我國(guó)的金融體系和金融制度不斷完善,使得中國(guó)與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系日趨緊密。在這一背景下,中國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)受到自身因素影響,也會(huì)與國(guó)際金融市場(chǎng)的存在著千絲萬縷的相互影響,即稱之為溢出效應(yīng)。在長(zhǎng)周期視角下,研究金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染機(jī)制將有助于監(jiān)管者、投資者對(duì)國(guó)際宏觀金融市場(chǎng)的系統(tǒng)把握。由于對(duì)溢出效應(yīng)非線性傳導(dǎo)機(jī)制的研究存在晦澀的難點(diǎn),現(xiàn)有文獻(xiàn)主要研究溢出效應(yīng)

2、的線性方式而忽略非線性溢出效應(yīng),這樣會(huì)造成最終結(jié)論判斷的重大失誤,筆者認(rèn)為應(yīng)該將兩者同時(shí)加以考慮。此外,在探究溢出效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制的同時(shí),也需要兼顧金融市場(chǎng)的政策因素和發(fā)展?fàn)顩r對(duì)溢出效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制的影響。因而,有必要依據(jù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行分階段研究。本文股市溢出效應(yīng)部分應(yīng)用了相關(guān)積分原理估計(jì)跨時(shí)間的空間相關(guān)概率,結(jié)合BP多斷點(diǎn)算法確立市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變點(diǎn),以1996年1月3日至2010年6月30日全球主要證券市場(chǎng)的日數(shù)據(jù),分階段對(duì)中國(guó)和

3、國(guó)際證券市場(chǎng)之問的收益及波動(dòng)率溢出效應(yīng)的線性、非線性傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果表明中國(guó)與國(guó)際證券市場(chǎng)之間非線性溢出效應(yīng)在各階段都明顯強(qiáng)于線性溢出效應(yīng)。溢出效應(yīng)的程度也隨中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展在逐步提高。傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)度量方法主要是在長(zhǎng)周期視角下利用較長(zhǎng)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行,然而這些傳統(tǒng)的方法都有兩個(gè)共同的重大缺陷。首先,它三塑奎堂堡主笙窒、㈣—————————————————————————————————————————————————————

4、——————————————————————一■■IJ■■■l■_SPlLLOVEREFFECTSANDTIMELYCHANGERISKOFTHESECURITIESMARKETABSTRACTWiththedeepeningdevelopmentofglobaleconomicintegration,andtheourcountry’Sfinancialsystemandfinancialsystemisperfecting,Chin

5、a’StieswiththeinternationalsecuritiesmarketincreasinglycloselyInthisbackground,Chinasfinancialmarketriskwillnotonlyaffectedbyitsownfactors,willalsobeaffectedbytheinternationalsecuritiesmarket,whichmeansthespillovereffect

6、Intheperspectiveofforalongperiodoftime,theresearchoffinancialriskcontagionmechanismwillhelpregulatorsandinvestorstofigureouttheinternationalmacrofinancialmarketsystemDuetotheobscuredifficultyofthenonlineartransmissionmec

7、hanismresearchofspillovereffects,theexistingliteratureaboutspillovereffectsresearchmainlyrelatedtothelinearway,andregrettoignorethenonlinearspillovereffectThiswillcausethefinalconclusionsignificanterrorsofjudgmentIstrong

8、lyrecommendthatthebothshouldbetakenintoconsiderationInaddition,whenconsiderthespillovereffectofconductionmechanism,wealsoneedtoconsiderthepolicyfactorsanddevelopmentofthefinancialmarketsimpactedthetransmissionmechanismof

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