基于投資者保護(hù)視角的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效研究.pdf

1、改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)社會(huì)科技水平不斷進(jìn)步，上市公司的數(shù)量和市值快速增加，促使我國(guó)資本市場(chǎng)和綜合實(shí)力不斷壯大。隨著上市公司對(duì)我國(guó)社會(huì)發(fā)展作出貢獻(xiàn)的增加，廣大投資者及學(xué)者也提高了對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)注度。在公司治理體系的研究中，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效影響機(jī)制的內(nèi)容是公司治理體系的重要組成部分，加強(qiáng)對(duì)上市公司的研究有利于對(duì)上市公司的發(fā)展進(jìn)行合理的認(rèn)識(shí)與評(píng)價(jià)。同時(shí)，隨著投資者保護(hù)意識(shí)的不斷增強(qiáng)，在研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的相互關(guān)系時(shí)，考慮投資者保護(hù)指

2、標(biāo)可以更貼近市場(chǎng)參與者的需求，從而更加全面的反映上市公司的治理體系。
　　本文基于投資者保護(hù)視角，采用A股與H股上市公司為研究樣本，研究上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資者保護(hù)及公司績(jī)效之間的相互關(guān)系。首先，本文介紹研究背景及研究意義，提出自己的研究路線及研究方法；其次，從股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系、投資者保護(hù)視角下股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系兩個(gè)方面對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行了相關(guān)梳理；再次，針對(duì)投資者保護(hù)視角對(duì)比分析了研究樣本的市場(chǎng)環(huán)境及公司現(xiàn)狀；最后，

3、采用動(dòng)態(tài)內(nèi)生性方法實(shí)證檢驗(yàn)研究樣本的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的相互影響關(guān)系，并根據(jù)實(shí)證結(jié)果提出相關(guān)建議。
　　本文通過(guò)文獻(xiàn)分析發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生性已被很多學(xué)者證實(shí)，但從動(dòng)態(tài)內(nèi)生性研究?jī)烧哧P(guān)系的文獻(xiàn)比較有限。通過(guò)研究樣本現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn)，香港與內(nèi)地證券市場(chǎng)在市場(chǎng)監(jiān)管框架、信息披露要求及違規(guī)處罰措施等方面存在差異，兩個(gè)上市環(huán)境中公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效也確實(shí)存在一定差異。根據(jù)以上分析本文提出假設(shè)，采用聯(lián)立方程模型來(lái)驗(yàn)證自己的假設(shè)并得出以下研究結(jié)論：

4、在內(nèi)生性條件下股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效具有顯著正向影響，公司績(jī)效對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也具有顯著的正向影響，上市環(huán)境的不同對(duì)公司績(jī)效與股權(quán)結(jié)構(gòu)都具有一定的影響，但顯著性水平不是很高，每股派息對(duì)公司績(jī)效與股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響均比較顯著，而關(guān)聯(lián)資金的占用顯著性不是很明顯；在動(dòng)態(tài)內(nèi)生性下，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效影響的顯著性水平下降，公司績(jī)效對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響也有所下降，但每股派息對(duì)公司績(jī)效的影響仍比較顯著；在跨期動(dòng)態(tài)內(nèi)生性下，股權(quán)集中度對(duì)公司績(jī)效的影響比較顯著，